航天发展：净利润表现符合预期，电子蓝军需求旺盛

要点：1、资产重组导致收入增长放缓，净利润表现符合预期。根据近期公布的2019年年报和2020年一季度显示：2019年公司实现营收40.39亿元，同比增长14.89%；实现扣非后净利润5.97亿元，同比增长47.48%。其中四季度单季实现营收16.88亿元，同比下降10%；实现扣非后净利润3.12亿元，同比增长68.97%。2020年一季度公司实现营收7.68亿元，同比增长1.81%；实现扣非后净利润1.24亿元，同比增长54.56%。去年四季度和今年一季度营收增长放缓，主要是公司进一步剥离非核心业务所致。根据年报显示，公司已完成对子公司航天福昕、航天恒容的转让及福发设备的减资等工作，并将继续推进部分民品业务的剥离工作。另外，2018年12月公司并表三家子公司，并表效应消失也是营收增速放缓的重要原因。而净利润表现明显好于营收，主要得益于公司产品结构优化。期内毛利率较高的数字蓝军、5G通讯与指控装备收入占比提升，2019年和2020年一季度公司综合毛利率分别为36.69%和41.89%，同比增长4.1个百分点和4.05个百分点。此外，2019年公司利润分配预案为：每10股派0.88元（含税）。
    2、实战化练兵需求旺盛，电子蓝军业务高速增长。2019年公司蓝军业务实现营收15.68亿元，同比增长9.63%。由于国际形势持续紧张，我国对信息化战争的发展和实战化训练的需求持续提升。子公司南京长峰（持股100%）作为国内电子蓝军龙头，在内场仿真、有源靶标等领域占据竞争优势。而在收购江苏大洋后，公司成为高速水上目标系统总体单位，综合竞争实力进一步提升。南京长峰背靠航天科工集团，每年的关联订单维持在20亿元左右。根据互动E信息披露，南京长峰今年1季度合并口径的新签合同同比增长248.52%，全年电子蓝军业务有望维持高增长。
    3、网络安全行业景气，子公司表现分化。2018年12月公司完成对锐安科技43.34%股权、壹进制和航天开元100%股权的收购，进入网络信息安全市场。随着国内网络安全法、等级保护2.0等相关法律法规的逐步落地，我国网络信息安全产业快速增长。据IDC预测，到2023年，中国网络安全市场规模将增长至179亿美元，2019-2023年的年复合增速约25.1%。2019年公司网络空间安全产品实现营收3.01亿元，同比增长60.84%。细分到子公司来看，2019年锐安科技、壹进制、航天开元实现扣非归母净利润2.40亿元、0.28亿元、0.16亿元，除航天开元外，其他两家企业超额完成业绩承诺。航天开元业绩不达承诺，主要原因是其产品面向电子政务行业
的应用软硬件，受政府开支缩减以及机构改革影响，电子政府应用软硬件市场需求
减弱，今年仍存在不达业绩承诺的可能。而锐安科技和壹进制所处的细分领域景气
度相对较高，预计今年仍将维持较快增长。
    4、微系统取得“开门红”，今年仍有望维持高增长。2018年公司联合航天科
工下属子公司投资10亿成立微系统研究院（持有其78.5%股权），发展射频微电子
产业，解决射频芯片需求问题。受益于国家对微系统和系统级芯片的大力支持，微
系统公司取得良好的开端。2019年公司微系统业务实现营收1.39亿元，同比增长
5190.54%，由于基数较低预计今年仍有望实现高增长。（2020-5-7）

公司及经营概况：前身是国营福州发电设备厂，1993年上市，2015年反向收购航天科工集团旗下南京长峰，更名为航天发展，是航天科工集团第7家上市公司。目前主要产品为数字蓝军与蓝军装备产品、海洋信息装备产品、5G通信与指控装备产品、网络空间安全产品和微系统产品，2019年营收占比分别为38.83%、24.87%、20.77%、7.46%和3.43%。控股股东为航天科工集团（持股8.99%）；实际控制人为国资委（间接持股16.22%）；董事长：崔玉平；总经理：王文海；地址：福州市台江区工行五一支行13层；电话：0591-83283128；传真：0591-83296358；网址：www.casic-addsino.com。