秦川发展：亏损加剧，前景堪忧
———每周高估值股票
秦川发展：2013年12月26日的股价：6.81元 — 卖出
卖出理由：
1、重要指标
2、关键数据
2.1、营收、盈利及盈利能力：
注：10-12年为历史财务数据，13-15年为预测数据
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指标名称 |
10年 |
11年 |
12年 |
13年 |
14年 |
15年 |
评价 |
|
营收（百万） |
1432 |
1606 |
1191 |
1096 |
1304 |
1587 |
收入规模减少 |
|
盈利（百万） |
100 |
129 |
-15 |
-25 |
1 |
7 |
业绩大幅亏损 |
|
毛利率（%） |
21.5 |
23.6 |
15.7 |
14.7 |
16.0 |
16.1 |
毛利大幅下滑 |
|
净利润率（%） |
7.0 |
8.1 |
-1.3 |
-2.2 |
0.1 |
0.5 |
利润严重亏损 |
年度数据点评：秦川发展是我国精密机床（汽车磨床）行业龙头，齿轮磨床的国内市场占有率达到75%，位列全国第一，外圆磨床的市场份额居全国第二，塑料中空成型机国内市场占有率近80%。受国内外宏观经济不景气及市场需求结构发生快速变化影响（公司以单机销售为主，但市场对单机需求快迅减少，对成套生产线设备需求却迅速增加），公司近两年业绩出现大幅度下滑。
2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：
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指标名称 |
11Y4Q /12Y4Q |
12Y1Q /13Y1Q |
12Y2Q /13Y2Q |
12Y3Q /13Y3Q |
评价 |
|
营收（百万） |
379 / 282 |
277 / 236 |
393 / 386 |
240 / 257 |
收入规模缩小 |
|
盈利（百万） |
26 / -21 |
5 / -4 |
2 / -8 |
-2 / -21 |
业绩大幅减少 |
季度数据点评：2013年1-9月，公司实现营收8.79 亿元，同比下降3.37%；扣除后净利润-3372万元，同比下降457.56%；其中三季度单季实现营收2.57亿元，同比下降40.83%，亏损额由去年同期的155万元扩大至2120万元。由于市场需求仍旧低迷，公司预告2013年全年的利润变动区间为-3000万元至-2400万元。
3、市场预期及估值
3.1、吸收合并控股股东秦川集团后，公司的经营状况有望出现较大的改善。公司拟以不低于6.57元/股向不超过10名特定投资者定增不超过9106万股、以6.57元/股向秦川集团全体9名股东定增3.66亿股换股吸收合并秦川集团的方案，已在11月20日获公司股东大会通过和国资委的批复，现仅待证监会的核准。秦川集团2012年营收为32.10亿元，净利润为-724万元，市场预测公司购买的资产2013-14年的净利润分别为-4197.86万元和895.05万元。从短期来看，整体上市后对公司业绩影响不大，但对长远发展意义较深远。
3.2、公司机器人项目正在进行小量的试制生产，有些已投放到用户试用，年内有望完成500套以上的小批量生产，预计2014年和2015年产能将达到12000套和90000套的规模，分别为公司带来2400万元和1.8亿元的利润，值得关注。
3.3、目前，秦川发展在君亮估值系统中的成长性评级为5，安全性评级为5，属于成长性最差，安全稳定性最弱的公司。目前股价处于估值评级的D点（估值过高）位置。欲知秦川发展最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，敬请查看股票估值网中最新一期秦川发展的个股报告。
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