医药生物板块下跌的几个原因

      根据9月23日的最新股价计算。本屏中的股票是过去13周里股价表现最差的50只股票。

      本期的50只个股在13周里的平均跌幅为2%，平均市盈率为43.29倍。分板块来看，与往期“13周表现最差的股票分屏”相比，本屏中医药生物、传媒板块的公司数量明显增多，其中医药生物板块涵盖的公司数量最多，达到12家，平均跌幅约为1%，平均市盈率在44倍左右。就个股而言，12家医药生物公司中有11家的成长动能为最好的1号评级，且股价均处于A点（超额利润买入区）或B点（合理买入区域）位置，显示出公司整体质量保持健康。那么，在公司基本面无重大恶化的情况下，股价缘何下跌？剖其原因，我们认为主要有以下几点： 

      1）整体市值偏大。除众生药业和迪安诊断属于中盘股外，其余10只均是大盘股，缺乏大增量资金的入场，大盘股持续上涨通常难以为继。

      2）政策导向性较高。综合行业过往表现来看，医药板块受政策的影响颇大。以2011年为例，政府年内两次调整药物的最高零售价，同年多省市开展的“基药“招标药价亦出现断崖式下跌。与此同时，卫生部在全国组织开展为期3年的抗菌药物整治活动，更是给行业当头一棒，期内华北制药等抗生素企业业绩出现大幅下滑。作为防御性较高的板块，2011年医药板块却大幅下挫30.9%，而同期沪深300指数累计下跌仅为25.01%。在去年医保控费、低价招标以及商业行贿等负面因素的共振下，今年医药板块未出现惊奇表现也是情理之中的事。

      3）行业增速放缓。根据2014年申万医药板块中上市公司的中报数据统计，今年上半年医药板块销售收入以及净利润增速分别仅为17.12%及20.41%，净利润增速超过30%的企业占比为28%。而2012年上述数据分别为20.97%、22.55%及36%，行业增速放缓，个股业绩下滑已是不争事实。

      目前整个医药生物板块的平均市盈率维持在43倍的中枢位置，行业未来的成长性仍然不足以支撑现有估值，但整体而言，投资者仍可适当关注受益于政策调整的优势个股，例如受中药降价影响较小、有业绩支撑的中成药企业；受国家政策支持的养老及健康服务企业，以及新版GSP标准执行下区域性大型医药企业的投资机会。 

      表：入选股票数量排名前十的行业及部分估值指标
    

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