13只股票接近估值上限

      本周股价在C点的股票共有38只，较上周减少4只。 

      在38只C点股票中，接近未来2年的股价预期区间上限，属于“C-H（High）”类的股票有13只，较上周减少3只。其中，未来两三年业绩复合增速低于20%的有2只，分别为雷鸣科化和空港股份，目前PE（注1）分别为29倍和66倍，需要警惕。 

      但是，在其他的25只C点股票中，依然有值得考虑的优秀投资标的，如东阿阿胶、中百集团、登海种业等，属于“双1”（成长动能和安全稳定性排名均为1）类股票，目前股价仅略高于未来2年的股价预期区间下限，属于“C-L（Low）”类股票。其中，中百集团是武汉市大型商业集团，国家商务部重点培育的全国20家商业企业之一，得益于稳健的内生增长，今年上半年实现营业收入70.34亿元，归属母公司的经营性净利润1.45亿元，分别同比增长16.16%和36.29%。目前武汉国资正在筹划中百集团和武汉中商的重组事宜，公司股票于4月14日日停牌至今，建议持续关注其资产重组的进程。 

      从行业来看，本期医药生物行业共有6只股票处于C点位置，较上周净减少了1只，数量依旧排名第一。与上周相比，医药股减少的是天士力，其成长动能和安全稳定性排名均为1，过去1周股价小幅下跌2%，本周进入B点位置。

表：入选股票数量排名前十的行业及部分估值指标

行业名称	数量	平均PE	平均PEG	平均拖移PE	平均PB	平均PS
医药生物	6	34.1	1.2（注2）	45.7（注3）	7.5（注4）	6.6（注5）
化工	4	39.7	1.4	66.0	4.2	4.9
有色金属	4	51.1	0.8	338.7	8.5	2.6
轻工制造	3	37.8	1.2	48.7	4.7	2.8
电气设备	3	58.5	1.2	93.3	7.4	4.4
信息服务	3	73.9	1.5	138.1	4.3	3.2
公共事业	2	105.7	1.1	44.1	3.1	2.0
餐饮旅游	2	30.8	1.6	34.9	5.4	5.0
电子元器件	2	40.0	1.5	45.4	5.1	4.8
农林牧渔	2	49.2	1.6	85.0	7.1	5.5

注1：市盈率（PE）：每股股价/最近过去2个季度已知的每股盈利之和+未来两个季度预测的每股盈之和。   
注2：PEG：又称盈率相对盈利增长比率，是用公司的市盈率除以公司未来三年的盈利增长速度。    
注3：拖移市盈率（拖移PE）：每股股价/最近过去4个季度已知的每股盈利之和。 
注4：市净率（PB）：每股股价与每股净资产的比率。  
注5：市销率（PS）：每股股价与每股销售收入之比。

      本期重点评述的一只C点股票是空港股份。

空港股份：发展前景不被内部人看好

      公司业绩自09年大幅下滑后，一直未有良好表现，对于其发展前景，公司内部人似也并不看好。自去年至今，高管层在二级市场上的24次交易中，有23次卖出。近期股价表现也比较平淡，近13周下跌5%。考虑其未来三年收入和净利润（扣除）年复合增长率分别仅达5%、12%，目前估值已是充分，PE为65，处于历史最高点，PEG为5.42，偏高。 

      盈利有所增长，但贡献不在主业，上半年收入同比26.76%至3.56亿元，净利润（扣除）同比增长11.55%至4027万元。其中，2季度收入同比减少47.26%至1.94亿元，净利润（扣除）同比增长52.9%至2866万元。收入大幅减少主要是因天瑞置业企业园项目销售较少以及土地开发业务未实现销售收入所致。盈利增长主要因其他业务毛利率高达103.86%，使其毛利直追主业，达到2959万元，具体原因公司中报未作说明。 
     
      公司业务主要分为三块：房地产开发、建筑施工和租赁，其中，期末建筑施工营收占比高达65.48%，但其毛利率甚低，仅和营收占比为20.34%的房地产开发业务的毛利相当。租赁营收占比不超过7%，但因毛利率超过50%，盈利贡献比较大。 

      继续推进土地一级开发业务，后期业绩增长动力似有不足。1）积极推进兆丰产业基地土地一级开发项目，准备土地上市相关手续；2）启动顺义区木林中心区开发准备工作。期末预收账款进一步下降，业绩增长缺乏保障：去年底公司预收账款同比减少52.89%至0.71亿元，期末已减少至0.61亿元。 

      公司在君亮估值中的成长动能排名和安全性均为3，股价处于君亮估值JW4点股票图谱的C点位置。关于公司的合理估值买入价和预期股价区间，请参见《股票估值500•个股报告》26期中的空港股份个股报告。 

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