横店东磁：立足磁材，不断裂变

      横店东磁是我们重点关注及研究的个股，也在我们2022年的【年度88只好股票】中。它的成长性排在最好的五星股票队列。2022年上半年公司实现营业收入1300.64亿元，同比增长47.22%；实现扣非后净利润21.48亿元，同比增长550.20%。2022年前三季度公司实现营收141.25亿元、扣非后净利润10.64亿元，分别同比增长56.81%和40.22%。公司业绩持续快速增长，主要得益于新能源业务的扩张：a）全球光伏行业景气度延续，特别是俄乌冲突后，欧洲对新能源的需求持续增加，公司光伏业务80%以上出口欧洲市场，受益明显；b）小动力锂电项目产能如期释放，带动公司锂电业务快速增长。我们预计公司未来成长动力仍然较为充足，以目前股价来计算PE为41.87倍，处于便宜的买入区间，但其抗风险能力较强，或是当前不错的关注对象。

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      （1980年成立，1999年改制，2006年上市。公司主要从事“磁材+新能源”两大产业群相关产品的研发、生产和销售，其中磁性材料产品主要包括预烧料、永磁、软磁、塑磁等，器件产品主要包括振动器件、电感、环形器/隔离器等，主要应用于家电、汽车、光伏新能源、消费电子等领域；光伏产品主要包括单晶硅片、电池和组件等，主要应用于户用分布式、工商业分布式和集中式电站。2022年上半年公司光伏产品、磁性材料、锂电池和器件的收入占比为63%、23%、7%和4%，境内和境外的收入占比为47%和53%。）

      光伏业务：欧洲市场需求旺盛，组件项目量产爬坡中。公司光伏领域的产品集中在电池片+组件环节，受益于欧洲市场光伏的爆发式增长，公司光伏组件出货量大幅提升，并积极开拓澳洲、拉美、非洲、日韩及国内市场。2020年底公司电池片、组件的内部产能分别为4GW、1.5GW，2021年底产能进一步扩张至8GW、3.5GW，并预计在2022年底分别扩至9GW、7GW。其中，泗洪东磁2.5GW组件项目已于2022年7月建成投产，目前正处于量产爬坡期。为摆脱对俄罗斯能源的依赖，2022年5月欧盟推出REPower EU计划，提出到2025年和2030年欧盟光伏装机分别达到320GW和600GW，2030年可再生能源总目标从40%提高至45%。而2021年底欧盟光伏装机约178.7GW，这意味着到2022-2030年欧盟光伏年均装机将超过46.8GW，对主攻欧洲市场的公司而言将是较好的发展契机。

      市场预期2022年全年的每股收益大约在0.84元，对应周四（2022-10-20）收盘价19.23元，PE约为22.6倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期横店东磁2023/24两年的EPS分别为：1.1/1.39元。2022年年初至今（2022-10-20）股价累计增长3.22%。以目前公司股价来看，估值处于偏低的买入区间。过往来看，横店东磁的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的15-40倍之间滑动。以目前22倍左右的PE来看，存在向上移动的空间。

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