逆势成长的便宜优质股

———每周A点股票分屏

文章来源：股票估值网孙洁2013-05-15成为付费会员|欢迎免费试用

      4月是全国大型零售企业促销月，因部分透支了5月份的销售，因此增速会较快，今年4月增速达到近15%。受2012年同期数据高基数的影响，2013年4月，50家重点大型零售企业服装类商品零售额、零售量同比双双下降，分别下滑了0.3%和2.7%。

      在我们看来，二季度增速环比一季度下降概率较大，除因二季度本身是行业淡季，天气寒冷春装销售不畅外，今年的黄金金价大幅下跌带来黄金消费的大量增长，部分也替代了服装消费，即便如此，我们仍认为今年二季度百货业仍将维持稳定增长。虽然目前服装业增速有所下滑，但其中仍不乏优秀的、被低估的投资标的，下文提到的探路者--国内最大的户外用品企业即是如此。

      本期股价在A点的股票有170只，较上期减少12只。其中，优于平均水平的成长动能为1的股票有65只，与上期相比减少了4只，而“双1（成长动能和安全稳定性排名均为1）+A”的股票有12只，较上期减少2只。

      对于我们所覆盖的，且已根据2013年一季报业绩更新估值报告的115家公司来看，目前处于JW4点A点的公司有26家，其中成长动能为1的有11家，且“双1+A”的公司有1家。其余成长动能为1，安全稳定指数略低为2的10家公司中，按其2011-2014年净利润年复合增速排名为：

1	探路者	预期11年至14年盈利年复合增长35%	PE 28	拖移PE 33
2	广田股份	预期11年至14年盈利年复合增长34%	PE 20	拖移PE 26
3	亚厦股份	预期11年至14年盈利年复合增长34%	PE 20	拖移PE 24

      其中，排名第一的探路者是国内户外行业龙头。专业从事户外用品研发设计、组织外包生产、销售，产品涵盖户外服装、户外功能鞋和户外装备三大系列，是国内最大的户外用品企业，市场销售量和市场占有率均排名第一。

      受益于2012年春夏期和秋冬期订单量的大幅回升以及新进入电商渠道，2012年度，公司实现营收11.05亿元，同比增长46.68%，扣除后净利润1.66亿元，同比增加57.01%。进入2013年后，一季度因天气因素公司冬装销售季拉长，但由于冬装销售折扣率较高、部份直营店转加盟，加之基数较高，公司单季实现营收2.74亿元，同比增长36.47%，增速较去年同期的73.27%有明显放缓，扣除后净利润同比增长39.13%至5650万元，增速略高于营收增速。

      整体而言，公司在手订单金额丰厚，执行率高，门店经营现状良好，费用管控得力，市场对其较为看好。公司目前的股价被低估显著，PE和拖移PE分别为28倍和33倍，大幅低于过往49倍的中位值，存在较大的上移空间。另外，目前其BETA系数为0.7，对于投资者来说，不失为一只安全性、稳定性均较强的标的。

      表：入选股票数量排名前十的行业及部分估值指标

行业名称	数量	平均PE	平均PEG	平均拖移PE	平均PB	平均PS
交通运输	17	10.80	1.41	11.07	1.27	2.29
化工	15	16.03	0.65	19.54	2.36	1.92
建筑建材	13	17.92	0.87	20.55	3.31	1.41
银行	13	6.15	0.44	6.35	1.10	0.00
交运设备	12	13.48	1.42	13.39	1.71	1.04
商业贸易	12	14.66	0.83	16.88	2.22	0.84
房地产	11	10.79	0.42	14.80	1.61	1.75
纺织服装	10	17.75	1.23	16.44	2.59	2.61
机械设备	10	13.01	1.73	13.50	1.62	0.89
食品饮料	9	14.50	0.66	17.17	4.25	4.20

注1：市盈率（PE）：每股股价/最近过去2个季度已知的每股盈利之和+未来两个季度预测的每股盈之和。
注2：PEG：又称盈率相对盈利增长比率，是用公司的市盈率除以公司未来三年的盈利增长速度。
注3：拖移市盈率（拖移PE）：每股股价/最近过去4个季度已知的每股盈利之和。
注4：市净率（PB）：每股股价与每股净资产的比率。
注5：市销率（PS）：每股股价与每股销售收入之比。