2只“双1+D”股票需静待时机

 

      湘鄂情7月1日公告，决定向证监会申请撤回非公开发行A股的申请文件。由于近期公司二级市场股价低迷，2012年非公开发行认购对象北京金盘龙文化发展中心认为本次认购风险较大，公司虽一直积极寻求解决方案但双方仍无法就认购事宜达成共识。经反复沟通，公司决定撤回申请文件。

 

      长期来看，公司放弃高端领域有利于消除“三公消费”影响，但按照其在今后三至五年内将新业务营收占比提升至80%的计划，毛利率将下滑至55%左右，业绩恢复无望。公司一季报预计今年上半年将亏损7000万元至1.2亿元，年内扭亏的可能性微弱。近期，湘鄂情业绩的下滑和大股东的不断减持令投资者十分担忧，虽公司股价从此前的D点调整至目前的B点位置，但在公司基本面出现根本性好转之前，仍然不建议投资者介入。

 

      D点股票分屏作为湘鄂情此前长期出没的股票群组，本期共有90只股票成员，较上期增加7只。从平均估值水平来看，PE为105倍，拖移PE为130倍，PEG为2.33倍，三者均大幅超过同期的JW4点在A、B、C点三点的均值。从强力卖出的角度来看，“双5（成长动能和安全稳定性排名均为5）+D”的股票有11只，较上期减少2只。其中已经更新2013年一季度数据的《A股估值》分析报告的“双5+D”公司有8家，分别是大同煤业、山东如意、云南铜业、锡业股份、南宁糖业、敦煌种业、宝钛股份和秦川发展，望投资者依旧谨慎规避。

 

      “双5+D”是强力卖出个股，但屏内的“双1+D”却是我们所建议的可跟踪标的（详见下表），因为若公司基本面良好甚至优秀，作为投资者仅需的就是等待股价的调整，待其便宜或合理时再作进一步考量。

 

      期内，股价处于JW4点D点的“双1”股票有2只，分别为片仔癀和欧菲光。其中，片仔癀是一家以片仔癀为核心，涉及医药制造、医药流通、特色化妆品和日化护理产品的中药药企。2013年一季度，公司实现收入3.38亿元和扣除后净利润1.06亿元，同比快速增长28%和26%，主要是期内资产减值损失223万元，比上年同期的-588万元增加了811万元。不过，受去年下半年片仔癀的提价效应影响，一季度毛利率继续环比回升2.94个百分点至56.2%，期间费用也得到较好控制，费用率下降2.6个百分点至17.0%。

 

      由于公司医药工业和医药商业长期存在内部交易（抵消收入约占总收入的10%），自2012年开始，公司将这两项业务纳入到药品销售进行统一计算，2012年药品销售10.89亿元，同比增长14.66%。由于核心原料天然麝香日益紧缺，涨价较快，片仔癀存在长期提价预期，继2012年国内外提价后，2013年1月国外再次提价6美元/粒至42美元。今年一季度，我们预计医药工业收入增长25%，商业收入增速约15%，剔除提价因素，估计片仔癀的销量增长约5%。

 

      公司在年报中提出2013年度经营目标为营业收入和净利润同比增长15%以上，对此市场反应普遍感到有些失落，但我们预计要相对乐观一些，可是目前46倍的市盈率对应15%-20%的增长也显得过高，有回调压力，望投资者在公司估值相对便宜或合理时再作考量。

 

个股名称	预期未来3年 净利润年复合增速	PE	PEG	拖移PE	PB	PS
欧菲光	46%	54	1.17	77	8.50	2.48
片仔癀	26%	46	1.78	52	11.69	15.04