哪些公司的估值并未充分反映其内在成长性？

 

      目前两市已经超过一半的公司发布了3季度业绩预告，近6成预增。其中355家创业板公司中有345家发布三季度业绩预告，报喜公司占比约56.5%，同比略有下滑。由此可见，高歌猛进的创业板指数并没有相应的业绩增长来支撑，投资者在挑选创业板标的时需要谨慎对待。而农林牧渔板块在三季度迎来转机，成为业绩单上一抹亮色。13家相关行业公司中，有1家扭亏4家略增。9月份食品价格带动我国CPI超越3%，使得未来通胀预期增强，而农林牧渔相关公司有望进一步受益，投资者不妨多放些精力在相关个股。

 

      本期股价在A点的股票有102只，较上期大幅减少27只。其中，“双1（成长性评级和安全性评级均为1）+A”的股票有12只，较上期增加1只，而优于平均水平的成长性评级为1，安全性评级略低为2的股票有39只，按2012-2015年净利润年复合增速排名前10位的，我们已为投资者呈列出来，详细数据请见下表。

 

      其中，四方股份是上期刚刚更新的报告。北京四方继保自动化股份有限公司成立于1994年，2010年底上市，是以继电保护、电网自动化和发电厂自动化系统为主导的电力系统二次设备厂商。今年上半年全国电力工程建设完成投资3064亿元，同比增加7.4%。其中，电源工程建设完成投资1405 亿元，同比下降3.8%；电网工程建设完成投资1659亿元，同比上升19.1%。电力投资结构持续分化，四方股份主打保护监测产品景气最高，公司业绩自然不俗。

 

      上半年，公司实现营收12.51亿元和扣除净利润1.04亿元，同比增长44.6%和49.4%，业绩增速与去年同期相当，EPS0.26元，略超预期。而且，与去年一季度业绩下降，二季度业绩大增不同，今年一、二季度净利润分别增长78.9%和45.5%，业绩走势更加稳健。

 

      收入占比68%的继电保护及变电站自动化系统同比增长43%，达到8.56亿元，远超南瑞、许继等主要竞争对手15-20%的平均水平。上半年配网自动化投资延迟，影响配网自动化业务收入下降18.31%，但期内相继获得宁夏、佛山、江苏等地的智能配网订单，测算订单实现100%以上的增长，下半年收入有望加速。

 

      由于一、二季度业绩持续超出预期，市场对公司前景看高一线，我们预计公司2012-2015年净利润年复合增速可在30%左右，但目前公司20倍的PE显然未能充分反映未来的成长性，且与24倍的拖移PE均低于过往28倍的中位水平，对应PEG为0.72倍，有意配置的投资者可多关注。