券商去年业绩捷报频，传两因素或添今年变数

      经历了连续三年券业净利润普遍同比下滑后，上市券商的2013年度业绩快报在年初率先频频报喜，而近期陆续公布的非上市券商2013年度业绩也是捷报频传。

　　在创新业务的助力和IPO重启的投行业务重振之下，券商今年业绩能否继续扬眉吐气？近期的监管层加强风险管理和中小券商图谋“零佣金”或为此增添变数。

　　多家非上市券商去年业绩骄人

　　13家已公布2013年业绩快报的上市券商合计实现盈利192亿元，同比增长27%。

　　截至昨日，已有19家非上市券商公布了2013年财务报告。根据《第一财经日报》统计梳理，已公布财报的非上市券商共实现营业收入522.6亿元，净利润134.8亿元，较上年同期分别增长20%和30%。除平安证券和第一创业证券盈利分别下滑51%和23%外，其余券商均实现业绩增长，尤以浙商证券和中投证券最为突出，分别实现了137%和109%的增长。

　　正在排队IPO的几家拟上市券商中，除了浙商证券业绩骄人，国泰君安、东方证券和华安证券也表现不俗。东方证券2013年营业收入和净利润为32.3亿元和10亿元，同比增幅为33%和45%。华安证券(母公司)和国泰君安的盈利也分别增长了40%和18%。

　　中国证券业协会数据显示，全国115家证券公司在2013年共实现营业收入1592.41亿元，同比增长23%；全年实现净利润440.21亿元，同比增长33.7%。

　　多名券业人士分析认为，在去年IPO业务停滞和交易佣金整体下滑的不利情况下，券业能够“扛住”业绩，主要得益于证券市场交易量增加和融资融券等信用融资类创新业务的快速发展。

　　去年业绩增幅最大的东北证券也在公告中称，盈利水平的显著提升，得益于公司积极把握市场结构性投资机会、加快创新业务推进步伐等因素。

　　两大掣肘：风控加强和降佣来袭

　　2月26日，中国证券业协会发布《证券公司全面风险管理规范》和《证券公司流动性风险管理指引》，要求券商设立首席风险官，并及时向管理层汇报流动性风险；新设流动性覆盖率和净稳定资本率两个指标，要求每月上报协会。两文件均于3月1日起正式实施。

　　“从长期看，对证券公司的稳定发展有益，但短期肯定对创新业务的发展具有不利的影响，特别是去年蓬勃开展的信用融资业务。”上海一家券商创新战略发展部人士向《第一财经日报》记者表示，因为有这两类指标的监管，证券公司未来业务配置会受到一定影响，杠杆率的提升将受到压制。尤其体现在两融业务、股权质押融资、股指期货业务等新业务的快速发展上。

　　“打架的没事，看戏的受罚。”招商证券非银行金融分析师洪锦屏认为，此次政策的出台背景是基于防止类似去年6月的流动性危机对证券公司造成影响，约束短钱长用、资产错配等问题。经他测算，股权质押融资和两融等类贷款业务占比高的公司，可能会使得净稳定资本率指标非常接近监管红线，从而限制公司的资本配置和业务发展。

　　而国金证券2月20日推出的击破行业下限的万二开户“佣金宝”也给传统营业部带来降佣压力，不少券业人士直呼“狼来了”。

　　记者昨日从北京、上海、深圳等几家营业部调查了解到，客户经理普遍反映要求转户和降佣金的客户开始增多。

　　“国金佣金宝推出的第二天，就有个千万级别的客户冲到营业部要求销户，最后在我们的百般挽留和降佣至万分之而二点五后，客户才满意而归。”一家大型券商上海某营业部客户经理告诉记者，客户主要的顾忌还在于销户麻烦，融资融券、创业板(行情 股吧 买卖点)业务开通仍需临柜等因素。

　　不少券业人士表示，目前来看，网络通道“零佣金”的盈利模式还需要一个成熟的过程，便利性也需要不断完善，短期来看传统券商并不会出现流失大量客户和佣金率一滑到底的现象。

　　但平安证券一份研究报告分析称，中长期看，佣金下滑将是大势所趋。券商行业市场化竞争条件下，佣金率将不是券商利润争夺的重点，而客户资源以及基于客户的附加值开发将是未来券商获得收入的主要方向。另外一方面，市场化的竞争也加速券商之间的价格战，甚至以低于成本线的佣金率竞争都是有可能的，未来证券行业互联网化将加剧佣金率下滑。 

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