银行“大象”能否随优先股起舞？

     3月21日，证监会正式发布了《优先股试点管理办法》，包括上证50指数成份股等三类上市公司可以公开发行优先股。受优先股试点落地政策影响，上周五包括浦发银行等在内的银行股一度涨停，今日上涨行情仍在延续，引发市场关于“大象起舞”的种种猜测和遐想。

     理论上讲，优先股相关政策的逐步推进有利于改善银行等权重企业的运营环境，尤其是有助于银行补充资本，减轻股权融资压力，利好试点银行，这种观点会引起一部分投资者对银行股的冲动，对相关个股股价带来短期刺激作用。

     但我们认为，这一政策及概念对银行股的基本面环境和市场情绪的改善可能是有限的。

      因为，优先股的发行实质上仅是另一种形式的再融资。而银行需要融资主要是需要扩大信贷规模，前几年货币供应超长增长，为信贷扩张提供了超常规的市场空间。但我们判断，这种超常的市场机会正在回归常态。机会变小，银行的融资冲动也会变小，优先股机会因此也变得有限。再者，在市场成长空间变小的预期中，如果发行优先股，也存在削弱原有股东的盈利可能。

      最为重要的是，优先股依然无法根本改变人们原有的担忧，如何化解影子银行、地方平台债等银行问题，仍在不确定之中，优先股并未给出答案。换言之，优先股概念无法改变重要投资者在过去几年已经形成的对银行股的较为悲观的看法，他们不大可能在其组合中做重大调整。

      所以，即便目前银行股的估值评级处在偏低水平（A点），股价多数已跌破净资产，即PB小于1，交通银行PB最低甚至达到0.66，但仍无法让一些投资者对其既有看法发生根本改变。我们认为仍是适当配置为宜。

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      按3月21日的收盘价和最新的报告入库统计，本期《个股估值总汇》共有471只股票的最新估值列入统计。  

      其中成长性评级和安全性评级均为1，且股价处于估值偏低区域A点（双1+A”）的股票有26，其中共覆盖13个行业，建筑建材、化工、电子行业分别有3家公司入选，排名第一，结合行业近1周市场表现看，当属建筑建材行业表现最佳，过去1周累计上涨5%，远超1.7%的市场平均涨幅。

      各段估值评级股票的数量及部分估值指标如下表，更详细内容，请参见本期的A-D点股票分屏文章。

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