股票估值网 研究部

     我们此前一直强调“中美贸易战以及经济政策的混乱是目前A股的最大风险因子”，上个周末的中美峰会终于为这场历时9个月的贸易大战按下“暂停键”。从市场反应来看，本周一（12月3日）上证指数跳空高开并收涨2.57%，周二指数低开高走，收盘时小幅上涨0.42%，但周三（昨天）市场却跳空低开，最终收跌0.61%，整体走势并不狂热，反而有些犹豫和谨慎，主要还是源于未来90天内中美贸易谈判的不确定性。

     我们认为中美之间的博弈具有长期性和严峻性，但也应该看到本次峰会上中方表现出来的妥协态度，这才是我们应该拨亮的闪光点，这也是对当前双方实力对比及所处形势的清醒认知，也是真正能够解决问题所需要的态度。因此，在未来的90天里，市场可能会一定程度地将挤压它的力量挤压回去，并依它自身既有的估值习惯（有时按基本面有时又不按基本面但终归难逃基本面）一定程度地恢复估值。在此背景下，为了不错过机会，但也为了避免蒙眼往前冲的风险，投资者还是应该选择自己了解的好公司，以尽可能便宜的价钱买入，并把仓位控制在一个进退自如的程度，相信这也是长期使用我们股票估值网研究服务的会员读者很容易做到的事情。

     我们本期《成长最快的大盘股》分屏共有35家公司，较上期的52家减少17家，主要是随着市场大幅下滑，部分公司退出了大盘股行列，还有一部分是我们主动调低了其成长性评级。目前这35家公司总市值均在195亿元以上，市场预期未来三年利润（扣非）复合增长率大概率会在15%及以上，是我们覆盖的大盘股中成长属性最优秀的股票。若进一步筛选出PEG低于1倍的公司，将只剩下19家，包括白云山、万科A和东方雨虹等，这些公司基本是所处行业的龙头，未来亦有望保持业绩较快增长，同时当前估值也相对合理，稳健型投资者可以重点关注。我们会员读者也可下载本期分屏认真挑选，找到这些优秀股票以加入备选名单。

     以白云山为例，公司是我国重要的中药企业，也是我国主要化学药生产企业，公司化学药在抗感染和生殖健康领域具有强大竞争力，同时还是广东地区最大医药商业公司，旗下的王老吉凉茶是我国凉茶行业领导者。近5年公司营收复合增长率为12%，净利润（扣非）复合增长率达39%，特别是2017年公司净利润（扣非）同比增长高达81%，今年前三季度也同比增长51%，利润迎来快速释放。公司业务可分成“大健康”（王老吉凉茶）、“大南药”（中药和化学药），以及“大商业”（药品批发和零售）三大板块，其中大健康和大南药是公司利润主要来源，2017年公司大健康、大南药和大商业利润贡献比例约为4:7:1。王老吉利润释放是公司整体利润加速增长的主要来源，2017年王老吉凉茶市场占有率达55%，较2016年的39%提升至17个百分点，而公司主要竞争对手加多宝市场份额则从43%下滑至34%，随着公司逐渐在市场占据主导地位，利润也随之开始释放，2017年公司王老吉销售净利率同比提升1.8个百分点至7.4%，今年上半年再同比提升3.4个百分点至10.6%，参考承德露露21%、养元饮品31%的销售净利率，王老吉利润还有进一步释放空间。

     2018年上半年公司“大南药”实现营收52亿元，同比增长30%。公司中药保密配方众多，消渴丸国内为数不多的中药降糖药；华佗再造丸是京城四大名医之一的冉雪峰祖传中风秘方，属于国家保密一级配方；舒筋健腰丸是400多年前陈李济创始人李升佐创造，也是祖传保密配方；夏桑菊颗粒是独家保密工艺生产的颗粒冲剂，是独家凉茶支撑配方，具有清茶属性，但公司的中药现代化创新和运作能力有待加强。化学药方面，我们认为随着前几年的“限抗”令影响，抗感染药已基本触底，而“金戈”（国产伟哥）销量增长迅速，有望成为10亿级品种（2017年销售额5.6亿元）。此外，2018年6月公司还控股了广东最大的医药流通企业—广州医药，2016年广州医药实现营收330亿元，净利润2.5亿元，广州医药的净利率不足1%，而北京医药流通龙头的国药股份销售净利率达3.7%、广西医药流通龙头柳药股份净利率达4.5%，广州医药利润还有2-3倍提升空间。根据我们最新研究报告，公司未来3年（17年-20年）营收复合增长率有望达46%左右，净利润（扣非）复合增长率均有望在26%以上，截止2018年12月5日，公司总市值为650亿元，对应的动态PE(市盈率）为22倍，低于过往37倍中位PE水平，PEG也为0.93倍，目前估值相对偏低，后续随着业绩增长，估值或有所释放。


     关于本期《成长最快的大盘股》详细信息，请下载分屏及相关个股报告仔细阅读。