星星医药：医药研发进入收获期，持续拓展医疗器械和服务业务

评述：1、业绩成长符合预期，保持平稳快速增长势头。受益于医药研发&制造业务的放量增长、新设医院和达芬奇手术机器人及其耗材销量的增加，公司在2016年实现总营收146亿元，扣非后净利润20.9亿元，分别同比增长16.02%和26.36%，今年1季度继续保持快速增长势头，录得营收38.8亿元，扣非后净利润5.18亿元，各同比增长20.29%和20.05%。
    2、超级单品陆续发力，医药业务放量增长。医药业务作为公司核心业务（贡献7成收入），包含7个子板块，其中优帝尔（注射用前列地尔干乳剂）2016年的销售额同比增长超过100%，成为公司销售过5亿元的超级单品，带动公司心血管板块营收增长41.76%至12亿元。公司预计，2017年优帝尔的营业额有望突破10亿元。与此同时，子公司合信所生产的头孢美唑钠也在2016年成为销售过5亿元的超级单品，带动抗感染板块同比增长16.82%至18.6亿元。预计同一板块的博拿（头孢泊肟酯片）有望在未来成为销售过亿的明星单品。消化系统板块2016年的收入同比增长13.87%至18.7亿元，主要得益于优立通（超亿元单品）大卖。优立通的市场表现好于同期上市的竞品（恒瑞的瑞扬），预计未来销量拥有较大的上升空间，有望成为销售过5亿元的超级单品。
    3、收购CML（主销达芬奇机器人）全部股份，加速拓展医疗器械业务。2016年公司医疗器械&诊断业务收入同比增长18.19%至26.64亿元，达芬奇手术机器人的销量同比增加两台至15台，以及相关手术同比增长54%至约19000台是业务增长的主要原因。今年4月份公司宣布拟以2.64亿元收购CML剩余30%的股份，实现完全控股。CML作为业内知名的医疗设备供应商，主要业务包括医疗器械的制造和分销，在中国的分销业务集中在外科、影像、皮肤科、肿瘤、牙科、呼吸科等核心领域，并计划将业务战略扩展到新的临床领域。市场预计公司未来将以CML为平台，加速医疗器械业务发展，进展值得关注。
    4、医疗服务规模持续扩大。2016年公司控股医院的核定床位同比增长9%至3018张，对应的医疗服务业务收入同比增长21.68%至16.78亿元。公司目前在建6000多张床位，预计未来3年有望达到10000张床位，预计2017年医疗服务收入有望维持20%左右的增速。
    5、毛利率持续上扬，销售费用增长较快，但整体盈利水平稳中有升。得益于公司集中采购和原料供应链优化，以及优帝尔（心血管板块毛利率为78.81%）等高毛利产品销售放量，2016年公司毛利率同比增长4.1个百分点至54.07%，今年
1季度继续同比提升3.7个百分点至55.34%。与此同时，伴随公司销售规模的快速
增长，对应的销售费用也水涨船高，2016年销售费用率同比增加2.99个百分点至
25.32%，今年1季度继续同比提高2.87个百分点至26.37%。但总体而言，公司的盈
利水平仍稳中有升，2016年净利润率同比提升1.17个百分点至14.31%。
（2017-6-16）

公司及经营概况：上海复星医药（集团）股份有限公司成立于1994年，1998年和2012年分别在上交所和港交所上市，是复星集团的医药产业整合平台，上海复星高科技(集团)有限公司控股39.91%。公司主营医药实业投资和PE投资，此外公司战略性地覆盖医药健康产业链的多个重要环节，从研发、医药制造、医学诊断与医疗器械到医药分销及零售以及医疗服务。旗下产业涉及医药研发制造、医疗诊断及医疗服务三大领域（2016年营收占比为70.3%，18.2%，11.5%）。公司拥有员工19523人。董事长：陈启宇，总经理：姚方；高管持有389.35万股。地址：上海市宜山路1289号A楼；电话：021--33987870；传真：021--33987871；网站:www.fosunpharma.com。