思创医惠：智慧医疗业务持续发力，细分市场布局动作不断

要点：1、2017年1季度公司实现营收2.13亿元，同比下降2.42%；实现净利润3405.24万元，同比增长25.55%；实现扣非后净利润3239.39万元，同比增长28.72%。营收出现下滑，主要原因是RFID订单较去年有所放缓，但净利润保持较快增长，主要得益于智慧医疗业务持续增长，期内医惠科技收到增值税退税超过1000万元，也是业绩成长助力之一。
    2、2016年公司实现营收10.9亿元，同比增长27.79%；实现净利润1.88亿元，同比增长33.35%；实现扣非后净利润1.76亿元，同比增长60.16%。此外，2016年公司利润分配方案为每10股派2.5元（含税）转增8股。
    3、细分各项业务来看，公司营收主要来源于传统智能商业以及智慧医疗两大主业。其中，以医惠科技为主的智慧医疗业务2016年实现营收3.42亿元，同比增长66.4%，毛利率达到61.22%，同比增长5.85个百分点。智慧医疗业务营收和盈利能力持续上升，预计主要得益于：a）以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案大型项目持续增加；b）部分医疗健康信息耗材产品的销售放量。医惠科技在2016年实现扣非后净利润1.07亿元，超过9500万的业绩承诺，今年的业绩增长仍值得期待。
    4、智能商业方面，公司ESA和RFID产品的下游客户主要为零售业，其中ESA营收增长较为稳定，RFID则受益标签市场需求和产量上升，销售持续快速增长，2016年ESA和RFID产品分别实现营收4.8亿元和2.68亿元，同比增长6.3%和36.77%。
    5、订单方面，由于去年较高的基数以及市场需求放缓，2017年1季度公司新签订单数量为2.08亿元，较去年同期的2.34亿元有所下降。其中，商业智能业务订单为1.68亿元，智慧医疗订单为3924.78万元，同比均小幅下降。
    6、盈利能力方面，受益于产品结构优化，RFID和智慧医疗毛利率上扬，公司整体盈利能力持续提升，2017年1季度综合毛利率为41.63%，同比增长2.11个百分点。
    7、2017年1季度公司以自有资金2500万元增资华洁医疗，获得75%股权，拓展医疗纺织品洗涤的细分市场。市场预计公司未来将通过类似的外延并购，持续向智慧医疗领域进行业务布局，进展或值得关注。（2017-6-20）

公司及经营概况：公司成立于2003年，于2010年在创业板上市，其曾用名为中瑞思创，是一家专业从事电子商品防盗（EAS）、无线射频识别系统(RFID)定制化产品及行业应用解决方案的开发与服务的高科技企业。公司收购医惠科技后，更名为思创医惠，形成医疗物联网与RFID业务协同发展。并表医惠后，公司主营业务为防盗标签、RFID标签及系统集成和智慧医疗，2016年营收占比分别为44.02%、24.6%和31.38%。实际控制人为董事长路楠（持股19.49%）。地址：浙江省杭州市莫干山路1418-48号；电话：571-28818665；传真：571-28818665；网址：www.century-cn.com。