飞荣达：业绩保持高增长，外延扩张完善主业布局

要点：1、外延+内生共同驱动，业绩持续高增长。2019年前三季度公司实现营收16.75亿元，同比增长84.72%；实现净利润2.59亿元，同比增长115.08%；实现扣非后净利润1.97亿元，同比增长79.98%。净利润增速高于营收和扣非后净利润增速，主要得益于政府补助大幅增长，今年前三季度公司收到政府补助7096万元，而上年同期仅为1646万元。三季度单季公司实现营收和扣非后净利润分别为7.65亿元和9303.79万元，同比增长115.68%和86.71%，业绩翻倍增长，主要得益于：a）5G建设需求增加，期内中标多个项目并导入新材料，销售收入大幅增长；b）期内三家子公司并表，贡献部分业绩增量。
    2、外延并购不断，进一步完善产品线。公司于今年4月成功并表博纬通信（主营5G天线及场馆天线），增强了线设计研发与测试能力，进一步完善天线业务布局。由于博纬通信并表以及天线振子开始出货，今年上半年公司基站天线业务实现营收7031.19万元，同比增长297.85%。今年6月并表的品岱电子（主营热管、风扇及均温板），补强了公司导热产品布局，并与原有的导热材料形成协同发展，可有效降低成本。今年7月并表的润星泰（主营半固体压铸产品），可提升公司传统散热业务的产品技术竞争力，获得更多基站订单，并向新能源汽车市场拓展。虽然上述并表的三家子公司在去年均处于亏损状态（三家公司去年合计亏损1753万元），但从9月末的少数股东权益2.58亿元（去年同期为1151万元）来看，随着5G建设周期的到来，三家子公司今年均已实现扭亏，未来业绩贡献有望持续增加。
    3、增资子公司，加强散热市场布局。公司在今年5月和9月分别公告拟增资子公司中迪新材料（拟使用自有资金2880万元，持股从15%增至51%）和江苏格优（拟使用自有资金1346万元，持股从70%增至80%）。其中，中迪新材料主要生产热垫、导热绝缘片、导热凝胶等导热产品，广泛应用于新能源汽车，手机等领域；江苏格优主要生产导热石墨膜产品，为手机散热的主要材料，格优主要客户包括华为和中兴。据前瞻产业研究院预估，2018年至2023年散热产业年复合成长率达8%，市场规模有望从2018年的1497亿元增长到2023年的2199亿元。其中，受5G智能终端持续升级的驱动，手机散热市场年复合增速在2019~2022年有望提升至26%。增资两家子公司，可进一步加强公司在散热市场的业务布局，分享更多5G市场红利。
    4、5G带动电磁屏蔽市场扩大，核心业务有望保持较快增长。根据
BCC Research统计，随着5G技术应用发展，电磁屏蔽、导电等材料市场规模将持续
扩大，预估至2021年全球EMI/RFI屏蔽材料市场将保持5.6%的年复合成长速度，推
升整体市场规模达到78亿美元。公司作为华为电磁屏蔽供应商之一，今年上半年电
磁屏蔽产品实现营收3.62亿元，同比增长41.04%，伴随5G技术的发展，未来仍有望
保持较快增长。（2019-11-27）

公司及经营概况：成立于1993年，2017年上市，是中国领先的、创新型专业电磁屏蔽及导热解决方案服务商。主要产品包括：电磁屏蔽材料及器件、基站天线及相关器件、导热材料及器件和防护功能器件，2019年上半年营收占比分别为：39.82%、7.73%、14.71%和35.56%。公司在深圳、苏州、天津等地建有生产基地，在亚洲、欧洲和美洲设立了十多个办事处，为华为、中兴、诺基亚、富士康等客户提供服务。实际控制人为董事长马飞，持股51.66%；办公地址：深圳市南山区北环大道高发科技园飞荣达大厦；电话：0755-86083167；传真：0755-86081689；网址：www.frd.cn。