爱玛科技:产品升级+渠道提效,上半年利润翻番增长
“爱玛科技” 的分类与估值
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报告日期: | 2022-09-02 |
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最新简述
评述:1、国内电动车龙头,上半年利润翻番增长。2022年上半年公司实现营收94.38亿元、扣非后净利润6.95亿元,同比增长29.08%和131.61%。其中,二季度实现营收48.51亿元、扣非后净利润3.71亿元,同比增长15.95%和135.41%。上半年公司利润翻番增长超出预期,主要是因为电动自行车市场需求旺盛,公司高端新品动销良好,同时渠道扩张提速。二季度收入增速有所放缓,主要是受疫情扰动影响销售。得益于整体售价提升和规模效应显现,公司上半年综合毛利率同比提升3.29个百分点至14.66%,期间费用率同比下降0.22个百分点至5.53%,扣非后净利率同比提升3.26个百分点至7.36%,这也是扣非后利润增速远超收入增速的主要原因。
2、新国标过渡期结束在即,电动自行车迎存量替换东风。2019年《电动自行车安全技术规范》强制性国家标准正式实施,不符合新国标的电动自行车需要置换,对此很多省份和城市都设置了相应的过渡期。据各省市官网的公告,过渡期大多于2022-2024年截止,电动两轮车即将迎来换购高峰。据立鼎产业研究网数据,我国现有电动自行车保有量在2.5-3亿台,按正常的更换周期3-7年计算,预计2022-2024年的新国标替换量分别为2500、3000、2500万辆,电动自行车需求量分别达到5815、6384、5964万辆,结合目前主流售价2000-3000元区间来估算,对应的市场空间仍然超过千亿。从竞争格局看,2021年雅迪和爱玛两大头部企业的年销量均超千万,市占率分别达到28%和17%,行业前七大品牌市占率合计约87%,行业集中度较高。在新国标规范发展与替换需求的双重驱动下,行业再次进入快速发展兼洗牌期,爱玛作为上市龙头,市占率有望进一步提升。
3、把握行业高端化和智能化趋势,产品结构持续优化。随着供给端对客户多样化需求的挖掘,需求端对产品安全和驾驶安全的重视,电动两轮车行业整体呈现高端化、智能化的发展趋势。目前各头部企业推出的产品价格多在5000元以内分布,中高端车型主要集中在3000-5000元区间,5000元以上的超高端车型主要包括雅迪冠能系列和VFLY品牌、爱玛A500等系列、九号E和F系列以及小牛NQi系列。值得一提的是,爱玛采取的是多品牌战略,传统车型(如A500、小爱等)针对主流价格带市场,斯波兹曼品牌针对乡镇和农村市场,小帕品牌定位轻奢复古,小玛品牌针对快递和外卖市场,已连续11年蝉联中国电动自行车品类品牌力指数榜首。并且,随着九号公司等新势力通过智能化引领超高端市场,爱玛、雅迪等传统
头部企业也在智能化方向转型。目前爱玛高端产品不仅配备引擎MAX聚能电机,兼顾续航里
程和动力体验,而且通过Aimos智行系统实现一键解锁、远程寻车、三重定位等智能化功能,
具备轻智能属性。如2021年艾玛高端智能系列产品“引擎 MAX”上市爆发,全年实现销售量
185万台,销量占比达到21.3%,其毛利水平远高于公司平均毛利水平,有望持续助力公司产
品结构优化和盈利能力提升。
4、可转债加码产能扩张,渠道升级提升单店效能。2022年7月公司公告拟发行可转债募
集资金20亿元,主要用于:1)投资丽水制造基地项目15亿元,6年后达产将实现年产量300
万辆电动两轮车,辐射浙江、福建、江西、湖北、安徽等多个地区,以缩短产品和原材料的
运输范围;2)渠道升级项目5亿元,将在现有营销渠道基础上选择消费潜力较大地区建设城
市旗舰店与标准店,同时下沉营销渠道,增加社区店与乡镇样本点,提升网店覆盖率。自公
司上市以来,渠道扩张明显提速,也是促进公司业绩加速增长的重要原因。截止2022年上半
年,经销商数量超过2000家,终端门店数量超过2.5万个,较2021年末增长25%。另外,公司
于2021年6月宣布未来3年内将投入4.88亿元升级终端门店,其中旗舰店383家、标准店1191
家、主题店642家、碎片店1556家,各地经销商的销售能力有望随之提升。(2022-9-2)
2、新国标过渡期结束在即,电动自行车迎存量替换东风。2019年《电动自行车安全技术规范》强制性国家标准正式实施,不符合新国标的电动自行车需要置换,对此很多省份和城市都设置了相应的过渡期。据各省市官网的公告,过渡期大多于2022-2024年截止,电动两轮车即将迎来换购高峰。据立鼎产业研究网数据,我国现有电动自行车保有量在2.5-3亿台,按正常的更换周期3-7年计算,预计2022-2024年的新国标替换量分别为2500、3000、2500万辆,电动自行车需求量分别达到5815、6384、5964万辆,结合目前主流售价2000-3000元区间来估算,对应的市场空间仍然超过千亿。从竞争格局看,2021年雅迪和爱玛两大头部企业的年销量均超千万,市占率分别达到28%和17%,行业前七大品牌市占率合计约87%,行业集中度较高。在新国标规范发展与替换需求的双重驱动下,行业再次进入快速发展兼洗牌期,爱玛作为上市龙头,市占率有望进一步提升。
3、把握行业高端化和智能化趋势,产品结构持续优化。随着供给端对客户多样化需求的挖掘,需求端对产品安全和驾驶安全的重视,电动两轮车行业整体呈现高端化、智能化的发展趋势。目前各头部企业推出的产品价格多在5000元以内分布,中高端车型主要集中在3000-5000元区间,5000元以上的超高端车型主要包括雅迪冠能系列和VFLY品牌、爱玛A500等系列、九号E和F系列以及小牛NQi系列。值得一提的是,爱玛采取的是多品牌战略,传统车型(如A500、小爱等)针对主流价格带市场,斯波兹曼品牌针对乡镇和农村市场,小帕品牌定位轻奢复古,小玛品牌针对快递和外卖市场,已连续11年蝉联中国电动自行车品类品牌力指数榜首。并且,随着九号公司等新势力通过智能化引领超高端市场,爱玛、雅迪等传统
头部企业也在智能化方向转型。目前爱玛高端产品不仅配备引擎MAX聚能电机,兼顾续航里
程和动力体验,而且通过Aimos智行系统实现一键解锁、远程寻车、三重定位等智能化功能,
具备轻智能属性。如2021年艾玛高端智能系列产品“引擎 MAX”上市爆发,全年实现销售量
185万台,销量占比达到21.3%,其毛利水平远高于公司平均毛利水平,有望持续助力公司产
品结构优化和盈利能力提升。
4、可转债加码产能扩张,渠道升级提升单店效能。2022年7月公司公告拟发行可转债募
集资金20亿元,主要用于:1)投资丽水制造基地项目15亿元,6年后达产将实现年产量300
万辆电动两轮车,辐射浙江、福建、江西、湖北、安徽等多个地区,以缩短产品和原材料的
运输范围;2)渠道升级项目5亿元,将在现有营销渠道基础上选择消费潜力较大地区建设城
市旗舰店与标准店,同时下沉营销渠道,增加社区店与乡镇样本点,提升网店覆盖率。自公
司上市以来,渠道扩张明显提速,也是促进公司业绩加速增长的重要原因。截止2022年上半
年,经销商数量超过2000家,终端门店数量超过2.5万个,较2021年末增长25%。另外,公司
于2021年6月宣布未来3年内将投入4.88亿元升级终端门店,其中旗舰店383家、标准店1191
家、主题店642家、碎片店1556家,各地经销商的销售能力有望随之提升。(2022-9-2)
公司概况
公司及经营概况:始建于1999年,2009年股份制改革,2021年上市。公司主营业务为电动自行车、电动摩托车、电动三轮车等研发、生产及销售,是电动两轮车行业龙头企业之一。2021年公司电动自行车销量和收入在全国排名第二。2022年上半年公司车类产品(含配件收入)与其他业务的收入占比分别为99.62%和0.38%。控股股东、董事长兼总经理:张剑(持股69.94%);实际控制人:张剑、张格格父女(合计持股71.07%)员工:7288人。地址:天津市静海区经济开发区南区爱玛路5号;电话:022-59596888;传真:022-59599570;网址:www.aimatech.com。
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报告归档
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