兖矿能源：海内外煤价双高，上半年盈利翻两番

评述：1、海内外煤价双高，上半年利润增长近两倍。2022年上半年公司实现营收1002.85亿元、扣非后净利润178.39亿元，同比增长53.39%和193.82%。其中，二季度实现营收590.84亿元、扣非后净利润111.86亿元，同比增长72.14%和190.3%，环比增长43.4%和68.14%。公司上半年业绩高速增长，主要得益于海内外煤炭价格的大幅上涨，综合毛利率同比提升16.47个百分点至39.3%。期内公司商品煤产量为5063.8万吨，同比减少0.65%；商品煤销量为5306.8万吨，同比增长4.23%；吨售价为1154.78元/吨，同比上涨89.94%。受益于国际煤炭价格大幅上涨，公司持股62.26%的兖煤澳洲上半年实现净利润80.33亿元（去年同期为亏损6.38亿元），为公司贡献利润50亿元。二季度公司商品煤产量为2548.9万吨，同比增长3.53%，环比增长1.35%；商品煤销量为2780.3万吨，同比增长12.99%，环比增长10.05%；吨售价为1298.1元/吨，同比上涨98.53%，环比上涨32.6%，综合作用下公司二季度盈利能力同环比均提升显著。
    2、煤炭：内生+外延并举，主业有望持续释放利润弹性。公司目前煤炭总权益产能1.43亿吨/年，其中国内权益产能7917万吨/年，海外权益产能6408万吨/年。内生建设方面，2022年3月公司陕蒙基地营盘壕煤矿进入联合试运转，目前逐步释放产量，2023年可完全达产；金鸡滩煤矿200万吨/年产能核增进展顺利，预计2022年年底完成，未来将释放高热值优质煤炭产量；澳洲莫拉本煤矿200万吨/年选洗能力增产项目建设持续推进，预计2023年投放；石拉乌素煤矿减震技术改造持续进行，预计2023年将初现成效，消除矿震减量影响；山东180万吨/年万福煤矿（炼焦煤）建设正常，预计2024年投产。外延注入方面，公司控股股东层面未上市煤炭产能超过1.3亿吨，根据公司去年披露的战略发展规划，预计公司外延注入最早将于2023年正式启动。2022年上半年公司煤炭板块实现营收612.82亿元，同比增长97.98%；实现毛利356.8亿元，同比增长240.3%。进入下半年以来，随着气温升高，耗煤旺季到来，电厂日耗快速上升，对国内煤价形成有利支撑。海外方面，在欧洲限制俄罗斯煤以及冬季旺季影响下煤价仍有望继续走高，兖煤澳洲盈利或将进一步抬升。
    3、煤化工：成本增加致毛利下滑，加快向“价值高端”延伸。2022年上半年公司煤化
工板块实现营收119.72亿元，同比增长18.6%；化工品产量3133千吨，同比增长3.66%；化工
品销量2915千吨，同比增长8.49%；综合售价为4107.03元/吨，同比增长9.3%；综合成本为
3162.61元/吨，同比增长35%。由于原料煤价格快速上涨推升成本，化工品毛利同比下滑
27.6%至27.5亿元。其中，公司鲁南化工30万吨/年己内酰胺项目稳步放量，上半年产能利用
率达到82%，产品进入聚酯行业高速纺领域；聚甲醛产量3.7万吨，同比增长16.8%，销量3.6
万吨，同比增长6.2%，产品跻身国内一流产品行列；未来能源115℃精制费托蜡成功进入国
际高端市场，化工产业整体向“价值高端”延伸。此外，全资子公司鄂尔多斯能化煤化工二
期项目于2022年年初竣工投产，甲醇、乙二醇产量持续增加；鲁南化工己内酰胺产业链配套
工程、未来能源50万吨/年高温费托项目、榆林能化10万吨/年聚甲氧基二甲醚项目逐步推进
，将进一步完善精细化工集群，提升公司煤化工综合竞争力。
    4、产业多元化布局，提供长期发展动力。根据公司已制定发布的中长期发展战略规划，
公司在现有产业布局的基础上，确定矿业、高端化工新材料、新能源、高端装备制造、智慧
物流五个产业发展方向。矿业方面，公司向多矿种开发转型，预计5-10年煤炭产量规模达到
3亿吨/年。相比于1.7亿吨/年的在产产能，增幅达76.5%。化工方面，预计5-10年化工产品
年产量达到2000万吨以上，有近2倍的增长空间。新能源方面，公司依托现有煤化工产业优
势，发展下游制氢产业，预计5-10年新能源发电装机规模达到1000万千瓦以上，氢气供应能
力超过10万吨/年。（2022-9-28）

公司及经营概况：成立于1997年，1998年分别在香港、纽约、上海三地上市，主要从事煤炭、煤化工、电力及热力、机电装备制造业务，煤炭产品主要包括动力煤、喷吹煤、焦煤，适用于电力、冶金及化工等行业；煤化工产品主要包括甲醇、醋 酸、醋酸乙酯、聚甲醛、粗液体蜡等。公司是华东地区最大煤炭生产商，国内动力煤、炼焦煤龙头企业之一，所属兖煤澳洲是澳大利亚最大专营煤炭生产商。2022年上半年公司煤炭、非煤炭贸易、煤化工及电力和热力的收入占比为61%、22%和13%，中国和澳洲的收入占比为75%和25%。控股股东：山东能源集团有限公司（持股55.76%）；实际控制人：山东省人民政府国有资产监督管理委员会（持股50.18%）；董事长：李伟；总经理：肖耀猛；员工：61864人；电话：0537-5382319；传真：0537-5383311；地址：山东省邹城市凫山南路949号；公司网站：www.yanzhoucoal.com.cn。