硅宝科技：原材料价格下降，盈利能力提升

场景：1、原材料价格下降，盈利能力提升。2023年公司营收26亿元，同比下降3.30%；扣非后净利润3.06亿元，同比增长33.86%。其中，四季度营收6.93亿元，同比增长2.64%；扣非后净利润0.88亿元，同比增长12.60%。随着有机硅上游企业新增产能陆续建成投产，2023年有机硅原材料107胶供应充足,价格持续走低，据百川盈孚，2023年国内有机硅107胶平均价格1.56万元/吨，同比下滑35.64%。原材料价格下滑，公司产品售价有所下降，营收小幅下降。不过，公司综合毛利率同比增长5.78个百分点至25.26%，带动利润增长。四季度公司综合毛利率同比下降0.52个百分点至24.54%，不过，在利息收入增加等因素影响下，期间费用率同比下降1.55个百分点至10.59%，是利润增速大于营收增速的主要原因。公司过往五年的营收和盈利曾有高速增长，考量到公司基数变大、行业需求走疲等因素，增速在未来将放缓，但基于对行业基本需求和公司格局的推算，其业绩增速在未来二三年仍有望维持在20%。
    2023年公司分红预案是每10股派3元（含税）。
    2、建筑胶收入微降，工业胶多领域发展。根据国家统计局数据，2023年全国房屋竣工面积为99831万平米，同比增长17.0%，加上旧房翻新改造和城市更新计划不断推进，为有机硅密封材料需求提供发展空间。公司继续保持与优质房地产企业、幕墙公司、玻璃加工企业等客户的合作，培育大经销商、发展新经销商，销售渠道进一步下沉，全年建筑类用胶实现销量13.93万吨，同比增长23.63%。而在原材料价格下滑导致产品售价有所下降的情况下，公司实现营收16.42亿元，同比下降1.85%；毛利率26.37%，同比增长8.93个百分点。未来，“双碳”目标、城市更新、乡村振兴、“三大工程”建设等因素为建筑用有机硅密封胶市场带来诸多中长期需求增长点。工业类用胶方面，公司持续加大品牌投入，及时响应客户需求，拓展新应用领域，开发大客户和行业标杆客户，实现销量3.47万吨，同比增长41.94%；营收7.04亿元，同比增长7.24%。其中光伏行业用胶产品实现销量同比增长62.16%，光伏行业、动力电池、汽车用胶产品分别实现销售收入同比增长6.97%、24.38%、31.20%。此外，受行业供需关系变化，公司硅烷偶联剂产品价格同比大幅下滑以及数智改造产能的影响，实现销售收入2.05亿元，同比下降37.79%。
    3、推进产能扩张，拟收购嘉好股份。2023年公司新增3万吨/年有机硅密封胶产
能，募投项目10万吨/年高端密封胶智能制造项目建设已全部完成并投产。公司已具
备21万吨/年高端有机硅材料生产能力，拥有亚洲最大的高端有机硅密封胶材料生产
基地。硅宝新能源5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目实施顺利，已完
成全部基建工作，项目建成后公司产能将达到26万吨/年。此外，2月公司公告称拟以
现金方式收购购江苏嘉好热熔胶股份有限公司100%股权。根据公司初步评估，嘉好股
份整体估值暂定为4.8亿元。嘉好股份是热熔压敏胶行业的龙头企业之一，与公司在
技术、产品、市场和地域等方面具有协同效应。本次收购有利于公司优化整合资源，
形成互补优势，有助于进一步完善公司产业布局，拓展公司业务领域，提升公司盈利
水平和综合竞争力。（2024-4-1）

公司及经营概况：1998年成立，2009年上市。公司主要从事有机硅密封胶等新材料的研发、生产及销售，所属行业为有机硅行业，主要产品包括有机硅密封胶、硅烷偶联剂。2023年公司建筑类用胶、工业类用胶、硅烷偶联剂分别实现营收占比63.02%、27.01%、7.86%。控股股东、实际控制人：无；在职员工：1528名；董事长：王有治；总经理：黄强；地址：四川省成都高新区新园大道16号；电话：028-85317909；网址：www.guibao.cn。