海康威视：行业景气回升致业绩超预期，积极布局新领域

评述：
    海康威视较早的向安防综合方案提供商转型，使得其解决方案高度定制化，客户粘性高，通过近几年的客户积累形成竞争对手难以突破的壁垒。虽然从去年开始由于经济增长乏力，视频监控行业增速不及以往，但在公安系统、民用市场、海外市场的拓展布局，使得公司业绩仍保持较快增速。从公司公布2016年中报显示，报告期内公司实现营收125.48亿元，同比增长28.09%；实现净利润26.07亿元，同比增长18.14%；实现扣非后净利润25.74亿元，同比增长21.87%。其中二季度单季实现营收73.48亿元，同比增长33.4%；实现扣非后净利润14.41亿元，同比增长29.48%，收入和净利润增速较一季度的21.26%和13.39%有明显提升。
    二季度业绩增速提升的主要原因预计是国内市场订单有所增长，特别是其中来自于公安订单开始释放，国内市场增长有望回暖。上半年来源于国内营收达到89.55亿元，同比增长23.86%，不过毛利率仅为37.04%，同比下降4.18个百分点。预计主要原因是毛利率较低的重庆工程项目确认收入，导致毛利率有所下降。而海外业务上半年实现营收35.94亿元，同比增长40.02%，营收占比提升至28.6%。毛利率为47.72%，仍然维持较高的水平。受到市场价格竞争、中心控制设备中低毛利的大屏增速较快以及重庆项目确认收入影响，上半年公司综合毛利率为40.1%，同比下降2.84个百分点。
    除了传统视频监控业务外，公司在机器视觉、智能硬件、物联网等新兴领域的业务布局进一步加码。7月初公司公告称，将与海康威视股权投资合伙企业（集团的员工激励平台）共同成立一家子公司——杭州海康汽车技术有限公司。海康威视将以现金出资人民币9000万元，持有海康汽车60%股权。同时，公司将与国开发展基金共同增资子公司海康电子，款项将用于海康电子“基于自主技术的工业用摄像机研制及产业化项目”。公司开始布局汽车电子领域以及加码机器视觉，未来新业务有望成为公司的主要推动力。此外，核心员工跟投，有望加强公司长期稳定发展。公司预计2016年1-9月净利润增长在10%至30%之间，保持稳定增长态势。因此，我们预计公司2016年EPS（扣除后）为1.00元。（2016-7-28）

公司及经营概况：
    海康威视成立于2001年，于2010年上市，是中国监控产品供应商的龙头企业，与大华股份合计占据市场60%左右的份额，形成行业双寡头的竞争格局，并连年入选“中国安防十大品牌”、中国安防百强（位列榜首）。目前公司主要产品包括前端视频产品和后端视频产品，2015年上半年两项产品的收入占比分别为54.14%和17.46%。控股股东为浙江海康集团有限公司(39.91%)；董事长：陈宗年；总经理：胡扬忠。地址：浙江省杭州市滨江区东流路700号；电话：（0571）89710492；传真：（0571）89986895；公司网址：www.hikvision.com。