做一个像比尔•米勒的价值投资者

      比尔•米勒是美盛价值信托基金的投资组合经理，在其管理下，这只基金创造了共同基金历史上最长的“连胜”记录。从1991年到2005年，该基金的总回报率连续15年超过标准普尔500指数。2006年，米勒的基金从1990年的7.5亿美元增长到超过200亿美元。（点击查看比尔•米勒的更多信息） 

      比尔•米勒自称价值投资者，但他对价值投资的定义让一些传统的价值投资者（集中投资于较低估值的股票）颇为不安。米勒认为，任何股票如果能以低于其内在价值的价格进行交易，那它就是价值型股票。我们认为，为了进一步规避非系统性风险，投资者若在成长质地优良的好公司当中，采用米勒的投资原则，买入价格低于其内在价值的股票，获得超过基准水平的收益必将不再是难以实现的梦想。 

      那么，对于中国A股投资者来说，怎么才能找到成长质地优良的公司，把握米勒的投资原则呢？我们可以很自信地讲，我们股票估值网提供的研究服务和内容，就能够帮助投资者做到。我们的成长性排名可以帮助投资者识别成长质地优良的公司，我们的估值评级，可以为投资者提供价格是否低于其内在价值的参考。从最新一期的《个股估值总汇》，我们可以看到，最值得投资者关注的“双1+A”（成长性评级和安全性评级均为1，且股价处于估值偏低区域—A点）股票共有40只，覆盖16个行业，医药股有8家之多，分别是复星医药、科华生物、双鹭药业、云南白药、和佳股份、新华医疗、国药一致和华润三九，市场预期它们未来两三年的盈利年复合增长均在20%以上，这些优质低价的股票值得多加关注。 

      其中，复星集团是我国最大的民营投资集团，以快速并购和资本运作、建立产业集团而闻名。目前已初步形成“保险、产业运营、投资、资本管理”四大引擎的发展模式，被认为是对标伯克希尔模式复制最成功的中国企业。复星医药作为集团产业运营的第一平台，同样复制了集团资本运作的成功，依靠其出色的融资能力、投资能力和良好的国际视野，上市以来几乎从不间断地四面出击，且连连得手，再通过优秀的公司治理和行业整合，一个民营控股的医药帝国在上海黄埔江岸已隐然出现。 

      在过去，复星一直被市场当做是医药板块的PE公司来看待，由于常伴有大量的非经常性收入，市场给予复星非常低的估值水平。但随着最近两年其主业利润占比逐渐攀升，市场渐渐改变原来对复星的看法，估值习惯也慢慢从PE公司向药企切换。目前公司PE约35倍，基本与未来成长预期相匹配，未来股价有望随业绩成长而继续同步提升。 

      与此同时，读者也可以从《个股估值总汇》名单上看到不少安全边际很差的基本面不牢靠的股票，如天立环保、西部材料、东方锆业、远望谷、广船国际、云天化等6只“双5+D”（成长性评级和安全性评级均为5，且股价处于估值过高区域—D点）股票，在经济增长放缓的背景下，它们所处的行业景气均较为低迷，加上自身经营也存在不少问题，业绩持续大幅下滑，难以支撑目前的估值水平，提醒投资者小心，不要落入陷阱。 

      各点位的股票数量及部分估值指标如下表，更详细内容，请参见本期的A-D点股票分屏文章和具体名单。

      我们认为，《个股估值总汇》是目前中国最实用的、也是最好的股市投资工具，它可以帮助你寻找“正确公司”，发现“正确股价”。若要验证一下，你可以下载一份看看。

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