轮胎行业需求乐观 投资旺盛
———2014年轮胎行业风险有加大趋势
股票估值网点评：受益于2013年我国汽车行业恢复增长和国外双反处罚到期的利好，去年轮胎行业产销两旺，同时，主要原材料橡胶价格大幅下跌，使得轮胎企业盈利水平大幅提高。通过对上市公司三季报统计，轮胎行业上市公司平均毛利率接近16%，较2012年的14%提高2个百分点，达到近几年的最好水平。目前我国轮胎产能略显过剩，但受近年来橡胶价格下跌推动企业业绩大幅提高的影响，轮胎企业纷纷加大投资增扩产能。同时，相对于汽车制造企业来说，轮胎生产企业议价能力较弱，随着新增产能逐步投产，行业产能过剩越来越严重，势必影响企业盈利能力快速下滑。
2013年我国轮胎行业先抑后扬。年初形势并不看好，上半年轮胎销售也不佳，但下半年开始形势好转。全年轮胎销量、出口量、利润等指标均保持两位数增长，创3年来最好水平。进入2014年，轮胎行业乐观的氛围还没消退，业内人士大多对今年轮胎市场的走势保持乐观态度，但同时也认为市场竞争激烈程度将进一步加剧，在乐观中需要谨慎，应关注产能、市场需求、橡胶价格等变化对轮胎行业的影响。
需求不“冷” 产量或保持两位数增长
2013年我国轮胎产量出现两位数增长，2014年轮胎行业运行环境无论国内还是国外都依旧向好，这将决定轮胎的需求仍将保持旺盛。据中国汽车工业协会统计，2013年汽车产销分别都首次突破2000万辆，明显好于前两年，预期2014年中国汽车产业仍会以8%~12%的速度增长，这一状态将持续相当长的一段时间。
党的十八届三中全会后，城镇化步伐明显加快，人们购车意向明显增强。道路交通法及治理超载落实，我国运输指数有明显的复苏迹象。这些因素决定我国国内对轮胎的需求不会“冷”，预测将与汽车产业发展速度相当，增速在10%左右。
在国外市场，轮胎的大环境也向好。美国经济正在复苏，汽车工业复苏明显，轮胎需求增加明显。据美国橡胶制造商协会最新表示，预计2014年装运量增加的原因包括失业率下降、房地产业好转、汽车销量增加、汽车驾驶里程增加以及其他一些宏观经济因素，2014年仅轿车替换轮胎的需求量就有望增加200万套。欧洲经济正逐渐摆脱欧债危机影响，综合采购经理人指数创新高，汽车及轮胎需求复苏。
国内及出口市场需求增长共振，预测我国轮胎2014年产量有望继续保持两位数增长，其中半钢胎增长幅度估计达到12%左右，全钢胎增长幅度在10%左右。工程胎在经过一年多沉寂后将出现复苏，估计增长幅度达到10%左右。
价格向下 销售额有望转负为正
2013年我国轮胎销售额出现小幅负增长，主要原因是轮胎价格下降幅度大于产量增长幅度。我国轮胎包括卡车和轿车胎价格指数都走了两年多的下降通道，预计2014年将在上半年继续下降，但下降趋势变缓，下半年可能企稳。
目前橡胶价格在18000元/吨左右，其降幅比轮胎价格下降幅度大，所以轮胎下降幅度还有一定量。轮胎价格下降一般滞后于橡胶价格下降，从时间上还看，轮胎下降通道至少得滞后半年以上。但目前橡胶价格基本是橡胶成本价，下降空间十分有限，橡胶价格震荡一段时间后向上的概率较大。这样预测轮胎价格向下空间也不大，估计在5%左右，时间相对要长些，估计在三季度后才可能企稳或向上。
轮胎销售额为销量和价格之积，由于价格下降抵消部份轮胎销售的增长，而轮胎价格下降幅度小于轮胎销量增长，测算全年我国轮胎总销售额由负转正，但幅度将在5%以下。
出口价格方面，由于海外轮胎需求提振，价格将相对稳定或微降。由于出口量增长贡献，预计出口交货值增长幅度可能达到8%~10%。
利润下降 盈利仍将处较高水平
2013年轮胎行业盈利水平较好，但利润增长幅度呈现明显下降趋势，主要原因是轮胎主要原材料橡胶价格下降幅度与轮胎价格下降幅度有一个差异。2014年这个差异依旧存在，这决定行业整体盈利水平仍将处于较高水平。
但是随着轮胎价格继续向下，而橡胶价格稳定或震荡，这一差异会呈现收窄的趋势，导致轮胎利润率下降。但轮胎企业规模经济提高及库存的减少将对盈利水平产生积极作用。
预计2014年我国轮胎行业总体仍是丰收年，亏损企业只有个别斜交胎企业，亏损企业数降为十年来最低水平。行业总体利润增长幅度将下降到20%以内，轮胎利润率将下降至4%以下。对于轮胎种类，工程胎利润率最高，全钢胎次之，半钢胎利润率最低。
投资旺盛 风险有继续加大趋势
2013年是我国轮胎投资出现小“井喷”，初步统计我国新增全钢胎年生产能力1500万条、半钢胎生产能力1亿条。
2014年轮胎投资热情依然不减，仅山东临沂附近就有10多个轮胎项目，规模都较大，这些项目一旦完成，临沂将成为轮胎行业第二个“大王庄”。山东以外的轮胎投资也如火如荼，几乎每一个老轮胎厂都有扩产或新上项目计划。
预计2014年我国将继续新增全钢胎年生产1500万条、半钢胎生产能力1亿条以上。到今年年底，我国全钢胎总产能将达到1.65亿条，半钢胎年产能达到6亿条以上，我国轮胎行业结构性过剩将更加明显。
随之而来的，全年轮胎行业开工率将进一步走底，估计将从去年80%左右降低至75%左右或者更低，将迈入严重过剩的产业之列。
不过，这已引起有关部门及行业重视。山东省1月10日原则通过了《化解产能严重过剩矛盾的实施意见》，不再核准、备案包括轮胎在内的产能严重过剩行业的新增产能项目。这将对此波以山东为中心的全国性轮胎投资热泼一盆冷水，但具体影响估计要在三季后才能显现。
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