富瑞特装：成长看点丰富，高速增长可期
———每周低估值股票
富瑞特装：2014年3月6日的股价：67.50元 — 买入
买入理由：
1、 重要指标
2、关键数据
2.1、营收、盈利及盈利能力：
注：11-13年为历史财务数据，14-16年为预测数据
年度数据点评：富瑞特装是一家专业从事LNG产业链成套设备供应的科技型企业，已实现从LNG液化、运输、储存、LNG汽车加气站、LNG车船用供气系统整个产业链的系统设备制造能力，其LNG业务成就了利润的持续快速提升。从2008年以来可追溯数据看，公司近5年的营收和净利润（扣除后）复合增长率分别达到39%和55%，近3年更是达到了64%和68%，均呈持续快速增长势头。在国内PM2.5概念以及美国页岩气概念的刺激下，以及目前18亿元的在手订单，公司今年的业绩十分值得市场期待。
2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：
季度数据点评：2013年，公司实现营收20.52亿元，同比增长64.78%，扣除后净利润2.23亿元，同比增长106.19%，在期间费用率基本持平的情况下综合毛利率同比上升2.59个百分点至36.55%，使得公司净利润增速大幅高于营收增速；其中四季度单季，实现营收6.43亿元，同比增长70.65%，增速较三季度出现明显回升，扣除后净利润5724万元，同比增长10.24%，环比下滑16.50%，主要因素是四季度毛利率同比环比均出现明显回落。另外，公司公布2013年分红预案为每10股派1.5元。
3、市场预期及估值
3.1、从具体业务来看，公司气体分离、换热和储罐设备三项业务出现明显下滑，而低温储运及应用设备却同比大幅增长80.95%，营收占比也由2012年的79.50%上升至当前的87.30%，可见目前公司基本集中精力发展以LNG应用设备为主的低温储运及应用设备，尤其是车用LNG相关设备。由于汽车尾气是造成雾霾的主要元凶之一（达23%），车用LNG的应用将成为解决空气污染的主要方式之一，车用LNG设备产业发展前景乐观，而公司作为车用LNG设备的领跑者（市场占有率达50%），未来将显著受益。
3.2、公司正在研发的新产品有低温阀门、汽车发动机再制造油改气、 小型撬装式天然气液化成套装置、页岩气开发设备、速必达小型低温液体罐、船用LNG储存供气系统等，这些新业务的需求空间均较大，有望成为公司未来新的利润增长点。目前汽车发动机再制造油改气项目取得突破，已有3款发动机小批量装车应用，LNG船用供气装置也获得了海外订单。此外，公司继与Bennett公司成立合资公司后，近日又与新奥能源签订战略合作协议，以共同开发海外市场，海外市场的拓展或成为公司又一成长看点。
3.3、按照最新股价计算，富瑞特装当前PE为33倍，低于过往40倍的中位水平，而市场一致预期公司未来三年业绩复合增速可在40%以上，以33倍的市盈率计算，PEG仅为0.79倍，估值优势明显，值得关注。
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