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券商把脉二季度行情：远离高估中小盘股布局低估值蓝筹股

文章来源：上海证券报2014-04-03成为付费会员|欢迎免费试用

股票估值网点评：近期受创业板指数大幅调整的影响，大多数中小盘股出现了快速下跌的行情。由于以创业板为代表的中小盘股票去年涨幅巨大，但业绩却没有达到预期增长，使得目前创业板市盈率接近60倍，中小板市盈率也超过35倍，相比沪深300近9倍左右的市盈率，估值差距悬殊。因此，笔者认为：中小盘股，特别是创业板相关股票，中期回调已经成大概率事件。估值较低的主板蓝筹股，并非会集体出现估值修复，而仍然会表现出局部分化的行情。行业增长目前的汽车、信息服务及信息设备、文化传媒和医药等相关板块低估值股票有望脱颖而出，而行业风险较大的银行、钢铁、地产等相关板块或有估值修复行情，但空间有限。

　　展望二季度，多家机构认为，高估值中小盘个股调整将持续，市场风格切换过程中建议关注银行、地产等低估值蓝筹板块，以及国企改革、京津冀等主题投资机会；同时也有观点提醒，传统行业仍面临经济基本面压力，需警惕市场系统性风险。

　　市场风格转换或持续

　　在当前市场风格微妙转换的背景下，中金公司在二季度投资策略中明确表态，二季度市场将面临“增长修复、改革提速”的格局，政策和改革的组合作用将纠正对蓝筹“老经济”板块的悲观预期，而相对不利于高估值中小盘“新经济”板块，市场风格转换有望继续。

　　对于后市，中金公司较为乐观，认为持续改革在化解中国面临挑战的同时，将增加经济中长期的可持续性，并“解锁”被悲观预期所压制的市场价值。从相对长的时间来看，市场可能正在逐渐迎来向上拐点。而中小市值个股当前大都面临估值过高或基本面偏弱的制约，二季度还可能面临供给增加的问题，调整尚未结束。

　　申银万国也表达了类似观点，认为创业板短期有震荡整固需求，目前市场热点可能仍是改革。近期政策从并购重组到“国六条”，再到证监会发行监管问答、优先股落定、T+0预期等，大都利好权重蓝筹。传统行业也有转型机会，“小象”甚至“大象”不是完全没有起舞的逻辑，关注蓝筹的修复机会。

　　广发证券同样认同二季度市场或有一定的反弹，不过态度偏谨慎，预计大盘股难现明显上涨行情，市场风格完全转换将延后。二季度更有可能是“大盘搭台，成长唱戏”，资金将从分散的热点集中流向一些长期空间较大、短期又有业绩的成长股。

　　布局低估值蓝筹股

　　在二季度的配置上，多数机构偏向低估值蓝筹股以及具备改革热点的投资主题，继续看空高估值以及业绩证伪的中小盘个股。

　　中金公司建议超配地产、建材、钢铁、保险等周期性板块，以及合理估值的大众消费板块，比如食品饮料、汽车、家电及部分估值合理的医药等；继续看淡电子等高估值板块以及基本面目前尚未企稳的煤炭有色等板块。在投资主题方面，建议关注国企改革、京津冀、高分红的低估值蓝筹股、新股/优先股，以及锂电池产业链。广发证券则建议配置券商、传媒、医疗服务、检验检测等板块。

　　安信证券和招商证券对市场整体观点均偏谨慎，认为二季度将面临经济基本面加速下滑、企业盈利增速下行、债务风险继续上升、市场资金面抽紧等风险，投资机会有限，需警惕大盘小跌、小盘大跌的可能。由此，安信证券认为二季度下跌的重灾区可能集中于以创业板为代表的成长股领域，而由于市场整体资金处于萎缩状态，也支撑不了大股票持续上涨，在配置上建议以防御为主。

　　招商证券同样建议保持低仓位，持有低估值、业绩增长确定的行业和标的进行防御。认为目前传统行业基本面的调整仍在进行，新兴成长则面临估值调整，市场很有可能进入大盘小盘、传统新兴都缺乏机会的阶段。

　　招商证券建议配置的板块包括中成药、大众消费品、家电、乘用车及零部件、电力等，这些行业及其龙头股票估值较低、增长速度稳定性和确定性较高，具有防御价值。

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