太阳纸业机会犹存

———市销率最低的股票分屏

文章来源：股票估值网2014-10-22成为付费会员|欢迎免费试用

      市销率描述的是股价与每股营收之间的比值关系。在衡量股票价值时，市销率是一种很有价值的工具，但过分强调营收而忽略净利润的增长使其有效性大打折扣。因此在使用时，可配合其他指标例如净利润增长率，净利率等，亦可参考公司的成长动能及安全性分类，结合JW4点估值体系来分析股票价值。

      按10月21日的最新股价计算。本屏覆盖了50只地市销率的股票。

      整体来看，本期50只个股的市销率为0.37倍。若以市值划分，大盘股数量占据半壁江山，共有25只之多，而中盘股为14只，小盘股11只。从成长动能及估值角度看，本期成长动能评级为1号的个股有13只，处于A/B点位的股票共有24只。50只个股中未来三年净利润增长率超过20%的有18只。

      近期市场走出震荡上行走势，在结构性行情下，有业绩支撑的优质中小盘个股受市场资金亲睐，股价持续攀高，市场上甚至出现消灭中小盘股的荒谬说法。不过从最新的市值来看，整个A股共2543只个股中，市值低于20亿元的仅剩83家。基于上述分类，考虑到投资者对中小盘股的偏好，本期我们以“中小盘+成长动能为1号+估值处于A/B点+未来三年净利润增长率为20%以上”四个条件进行选股，符合条件的个股共有3只，分别是太阳纸业（股价处于B-L点）、美菱电器（股价处于B点）及欧亚集团（股价处于B-L点），其中太阳纸业是唯一一只未来三年净利润增长率超过40%的个股。

      深入来看，太阳纸业拥有国内最大的高档涂布包装纸板生产基地，目前已形成近400万吨的浆、纸生产能力。虽然消化现有产能是目前造纸行业的主基调，业内公司经营困难已是普遍现象，但从今年中报数据来看，太阳纸业的净资产收益率（4.16%）、毛利率（18.92%）以及营业利润增长率（33.09%）均显著好于行业平均水平（上述数据依次为1.48%，15.4%和24.55%）。公司未来的成长看点主要集中在以下两点：一是行业整合带来的市场份额兼并机会；二是传统造纸业务向快消品及新材料业务转型战略的实施效果。市场预计其未来三年营收及扣非净利润年复合增长率为12%和42%。目前股价对应PE仅为20倍，大幅低于过往31倍的中位值，与预期的未来最低收益尚有25%以上的距离，可重点关注。

      表：入选本屏的股票数量排名前十的行业及部分估值指标：

行业名称	数量	平均PS	平均PE	平均PB	平均回报I
商业贸易	11	0.39	17.87	1.96	3.1%
汽车	7	0.34	18.46	1.82	-4.2%
建筑装饰	7	0.28	13.07	1.85	25%
化工	6	0.37	35.37	1.44	-11.67%
交通运输	3	0.34	36.52	1.73	-15%
轻工制造	4	0.46	21.49	2.15	7.5%
家用电器	3	0.47	11.34	1.72	25%
有色金属	2	0.35	47.19	2.02	12.5%
通信	2	0.33	24.59	1.43	15%
钢铁	2	0.39	32.6	1.1	-12.5%