11只医药股估值合理

      本期股价在B点的股票共有124只，继续较上周增加10只。 

      从行业分布来看，本期入选股票数量最多的行业依然是化工，共有13只股票入选。与上周相比，化工股增加了江南化工和中材科技，减少了芭田股份，净增加1只。其中，今年6月江南化工增发收购盾安系旗下民爆资产已经完成，炸药产能从6.6万吨猛增到25.65万吨,，成为国内最大民爆企业，成长动能和安全稳定性排名均为2，目前估值较为合理；中材科技受风电叶片价格持续下跌影响，虽然上半年收入同比增长6.71%至11.1亿元，但净利润同比下降47.95%至9630万元，降幅明显，成长动能和安全稳定性排名均为2，目前估值较为合理；芭田股份作为深圳的一家复合肥企业，成长质量一般，成长动能和安全稳定排名均为3，目前估值已较为充分，本期进入JW4点中的C点位置。 
     
      医药生物的入选股票数量较上周增加1只天士力至11只，排名第二。天士力作为国内最大的滴丸剂型生产企业，主打产品是复方丹参滴丸，用于心血管疾病的预防及治疗。由于拥有自己的药材传统种植区，受中药材价格近两年翻倍式上涨带来的成本冲击较小，今年半年收入和净利润分别同比增加40%和84%，成长动能和安全稳定性排名均为1，目前估值合理。另外，处于B点位置的医药中值得关注的股票还包括双鹭药业、人福医药、康美药业等。 

      在124只B点股票中，接近本期合理估值买入价的股票有44只，较上周增加9只。其中未来两三年业绩复合增速高于20%的有37只，属于“双1”（成长动能和安全稳定性排名均为1）的股票有12只，成长性排名前五的分别是科大讯飞、东华科技、广汇股份、金螳螂和盾安环境，未来三年的盈利年复合增长率均超过（含）50%，值得关注。

表：入选股票数量排名前十的行业及部分估值指标

行业名称	数量	平均PE	平均PEG	平均拖移PE	平均PB	平均PS
化工	13	37.5（注1）	1.0（注2）	53.0（注3）	3.5（注4）	2.9（注5）
医药生物	11	28.3	2.7	37.8	4.7	5.4
机械设备	10	31.6	1.0	38.2	3.5	2.7
钢铁	9	59.3	0.6	39.8	1.5	0.4
电子元器件	8	41.0	1.0	53.9	4.7	4.0
公共事业	6	27.1	1.3	32.0	3.3	5.3
信息设备	6	67.1	1.4	63.4	4.3	4.3
农林牧渔	6	29.2	0.8	45.2	4.4	3.7
食品饮料	6	37.5	1.2	40.8	10.0	4.4
信息服务	6	38.7	0.7	116.0	4.5	4.1

注1：市盈率（PE）：每股股价/最近过去2个季度已知的每股盈利之和+未来两个季度预测的每股盈之和。  
注2：PEG：又称盈率相对盈利增长比率，是用公司的市盈率除以公司未来三年的盈利增长速度。   
注3：拖移市盈率（拖移PE）：每股股价/最近过去4个季度已知的每股盈利之和。
注4：市净率（PB）：每股股价与每股净资产的比率。 
注5：市销率（PS）：每股股价与每股销售收入之比。

      本期重点评述的一只B点股票是天士力。

天士力：演绎业绩高增长 期待新产品给力

      公司股价从08年的低点一路攀升至近期股价的高点，涨幅超过5倍，可谓是风光无限。在这背后是其业绩的高增长，过去三年公司收入年复合增速达18.5%的同时，净利润（扣除）年复合增速高达42.2%。目前来看，公司估值仍具优势，PE为32，处于过去4年里的中低位水平，PEG为0.91，显著小于行业2.7的平均水平。 

      业绩快速增长，渐现加快趋势，上半年收入和净利润（扣除）分别同比增长39.36%、51.58%至29.93亿元、2.84亿元，主要是因为公司拥有自己的药材传统种植区，受中药材价格近两年翻倍式上涨带来的成本冲击较小。其中，2季度收入和净利润分别同比增长40.42%、55.83%至16.2亿元、2亿元。 

      一线产品增长稳定，二线产品快速增长。复方丹参滴丸连续5年稳居心脑血管类中成药终端市场份额第一，增速维持在7%-8%之间。由于基药放量以及进入FDAIII期临床的刺激，今年增速加快，预计接近20%。二线产品品种逐步丰富，收入占比已达到1/3，养血清脑颗粒和水林佳收入增速30%以上，益气复脉粉针2010年新增进入14个省医保目录，今年有望实现较高的增长。 

      积极研发新产品，后期增长有保障。今年4月，注射用丹参多酚酸和注射用重组人尿激酶原均取得新药证书，前者已取得生产批件，后者已取得药品注册批件，预计均有望年底前上市。糖敏灵丸、青术颗粒、五灵颗粒三个在研新品临床试验完毕；复丹参滴丸治疗糖网适应症的临床进入II期临床阶段；流感疫苗启动扩大儿童适用人群的临床试验。 

      公司在君亮估值中的成长动能排名和安全性均为1，股价处于君亮估值JW4点股票图谱的B点位置。欲知公司合理估值买入价和预期股价区间，请参见《股票估值500•个股报告》29期中的天士力个股报告。 

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