恒宝股份：制卡龙头，正步入业绩腾飞期

      恒宝股份是国内领先的智能卡制造商，受益于近年移动支付大潮以及金融IC卡业务的爆发，业绩保持快速增长态势，同时公司积极布局战略转型，从单一的智能卡制造商转变为金融安全综合服务商。据统计，截止2015年第一季度，全国金融IC卡累计发行量为14.46亿张，银联支付非接受理（即“闪付”）的POS终端已超过570万台，成为全球芯片卡发卡量最大的银行卡组织，仅2015年第一季度银联便新增金融IC卡2.2亿张。公司金融IC卡产品在保持较好的价格前提下发卡量大幅提升，带动公司业绩增长。受益于金融IC卡发卡量持续快速增长，2015年上半年公司实现营业收入7.65亿元，同比增长26.06%；实现扣非后净利润1.1亿元，同比增长20.67%。

      为了加速向金融安全综合服务商转型，公司在5月中旬公告称，拟向5个机构定向增发约6920万股，以17.38元募投12亿元，其中6.5亿元将用于中小微商户服务系统建设，1.5亿元将用于收购一卡易51%的股权，2亿元将mPOS整体解决方案研发及产业化项目及补充流动资金。本次定向增发确定了公司以中小微商户服务运营商的转型目标，预计公司将提供mPOS机等智能移动终端，搭建线上线下多种支付方式相结合的移动支付网络，切入中小微商户群体。并由一卡易为商户提供基于SaaS模式的经营管理服务，形成商户联合，以大数据技术等手段逐步为中小微商户，提供数据贷等金融服务、精准营销等商业服务，打造专业的中小微商户服务运营平台，未来成长值得期待。公司预计2015年前三季度净利润同比增长20%至40%，预计仍是金融IC卡等制卡类产品增长所带动。

      按写作时（2015-9-17）的股价14.5计算，公司PE为30.53倍，低于过往中位34.99倍水平，基本处于便宜的估值区间。而从考虑公司未来2-3年公司业绩将保持27%左右的增速增长，以PEG为指标来看的话，公司PEG为1.13，对于电子信息类公司，这个PEG水平并不高。以此为依据，公司股价未来仍具有上升空间。

      在《2015年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为恒宝股份梳理出了值得重点关注的若干个理由：

      1、金融IC卡换代，下游需求旺盛。过往公司主要银行卡产品主要为磁条卡，在行业中市占率约为25%，排名第一。近两年随着技术的发展和需求，一种新的银行IC卡正逐步对磁条卡进行替代。相比于传统磁条卡，IC卡优势体现在信息存储量大、加密性更强等诸多方面。经过几年的准备，银行已经基本完成兼容金融IC卡的设备改造，目前市面上POS机和ATM机的兼容率达到98.7%和97.4%，为金融IC卡换代提供了环境上的支持。

      2、基金业务助力公司发展，加速产业转型。与战略投资者盛宇投资设立移动支付安全产业基金，总规模5亿元，公司与盛宇分别出资2.5亿元，将围绕公司战略发展方向开展投资、并购、整合等业务,主要方向为：1）移动支付和身份识别安全领域的优质企业,重点投资移动支付终端、生物识别（指纹、人脸、虹膜等）、云身份识别、物联网智能组件、电子认证、数据安全等细分领域的技术领先企业；2）密切关注虚拟通信运营、第三方支付、城市一卡通运营、智慧城市等创新业务发展趋势，适当投资布局下游应用企业。

      3、营改增推进有望加快，成为公司2015年又一增量。两任总理主抓营改增，温时代启动，李时代全面落实。营改增也是李克强总理任期内主抓的事件，可以看到每次营改增的重大会议事项，李克强几乎均出席参加。今年5月，李克强特别在《求是》杂志发表署名文章：提出营改增“五步曲”，明确2015年全覆盖的时间表。航天信息作为传统税控领域市场的领军企业，在市场份额的获得上拥有优势地位，总参三部下属的旋极信息、握奇、许继信息、恒宝股份和天喻信息将瓜分剩余市场。市场普遍预期恒宝股份未来能够获得3%的市场份额。2015年预期出货量能够达到十万台以上，贡献收入0.6亿左右，考虑防伪税控盘的特征，预期该产品具有较高的毛利率。

      4、恒宝股份在股票估值网股票评级系统中被归为积极成长股，成长性评级为1，安全性评级略低为2，是成长性最好，稳定性和预测性较强的公司。在本报告写作时处于股票估值网JW4点股价图谱的A点位置，欲知恒宝股份合理估值买入价、预期股价区间及更多详细信息，请参见股票估值网最新一期中的恒宝股份个股报告。

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      更多恒宝股份的详细关注理由以及《2015年，你应该重点关注的88只好股票》的详细内容，请查看股票估值网。

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