A股市场内忧外患，短期或将重回下跌通道

      在过去的五个交易日（9.16-9.22）沪深两市正常交易的2363只个股中，实现正收益的有2257家，其中涨幅超过5%的有2140只，超过10%的有1834只，呈现普涨的格局。加上汇率和清理配资“两朵乌云”正逐步散去，使得部分投资者认为“底部已探明，战略性建仓时机已到来”。但昨日外围股市、大综商品的大跌，以及今天公布9月的PMI创下近六年以来的新低，无疑给蠢蠢欲动的抄底资金拨了一盆冷水。而我们仍维持上期的观点：市场仍处于弱势，当前投资风险要大于机会。

      自今年6月中以来，沪指下跌近40%，而被腰折的个股比比皆是，这种程度的大幅下跌，相信已经没有几个投资者认为，这还仅是牛市行情中的正常调整体。换句话来说，目前A股处于下跌周期已是市场的共识。当然没有只跌不涨的市场，在抄底资金的入场、管理层的救市、机构的自救下等因素的共同作用下，下跌的趋势中出现反弹行情亦很正常。但我们应意识到，既然是下跌行情中的反弹行情，那基本上就注定难以走远，对于普通投资者来说最好对其敬而远之，因为从历史上来看逆市操作的投资者最终的结局都是比较悲剧的。

      最近一个月，沪指在3970-3250点之间缩量盘整，而市场上向来有久盘必跌的说法（牛市中对应的久盘必涨），我们亦认为沪指近期或将重回下跌周期，主要理由如下：首先，国庆长假将至，为规避长假期间的不确定性因素，更多的投资者将选择持币观望；其次，社科院表态今年GDP增速或至6.9%，低于管理层目标的7.0%，经济持续下行将压制股指的反弹；第三是欧美股市及大宗商品价格的大跌，进一步击溃多头的信心；第四是A股开户数与两融余额数据的持续下滑，意味着新进场的“韭菜”持续减少，被收割韭菜的持续减少，也让反弹行情难以为继。总之在当前悲观的市场氛围中，投资者持币观望或是不错的选择。

      回到本期分屏，本期更新的成长最快的中小盘股共有52只，除了伟星新材、神剑股份、长青股份等13家未来三年业绩复合增速在15-19%之间外，其余39家业绩增速均不低于20%。其中卧龙电气、威海广泰、和佳股份、嘉事堂等8家公司的业绩增速在40%以上，可见屏内公司整体成长性较突出。我们认为，通过成长性和安全性评级均为最优的1、股价处于低估值的A点区域、业绩增速等条件，复筛选出嘉事堂、利源精制、华天科技3家公司，3家公司的简要指票整理如下：

1	嘉事堂	2015至2017年净利润复合增速为40%	PE:56	PEG：1.41
2	利源精制	2015至2017年净利润复合增速为25%	PE:20	PEG：0.81
3	康缘医药	2015至2017年净利润复合增速为23%	PE:29	PEG：1.27

      其中利源精制是我们长期关注的优质个股，并已入选《2015年我们最该关注的88只股票》。公司主要从事工业用铝型材及深加工产品的研发、生产与销售，主要产品有铝合金建筑及装饰型材、工业型材、汽车散热器型材及电子用型材等，产品远销18个国家和地区。公司2007-2014年营收与净利润复合增速25%和45%，过往业绩亮丽。而近年在上游产能过剩以及下游需求的萎靡，行业景气度也随之走下坡路，但公司业绩仍保持较高的增速，其中2014年与2015年的扣非后净利润仍同比增长36.71%和16.38%，为3.87亿元和2.39亿元，表明公司具有较强的抗周期性。

      不过，市场最关注的是公司聚焦的轨道车辆领域属于高技术壁垒的蓝海市场，向轨道车辆制造商转型，成为除南北车之外唯一具备轨道整车生产能力的企业，打开成长的空间。从市场容量看，根据中国城市轨道交通协会数据，我国目前已规划的城际轨道交通网路线总里程约为2.5-3万公里，其中采用140-220KM/H车辆的规划里程约为1-1.5万公里，按照每公里3辆的配置，该领域需求约3到5万辆，平均年交付1000-1500辆（30年交付期计算）；而城市轨道车辆需求量则更加巨大，按照规划2016-2020年我国城市轨道新增里程数约为6229公里，按照每公里6辆配置，则该细分市场年均车辆需求约为7475辆，市场十分广阔；国外市场同样具备较大的成长空间，预计未来10年各国交通基建投资将达到3309亿美元，每年招标轨道车辆仍超2000辆。作为高技术壁垒行业，公司将充分享受这一存量市场盛宴，值得重点关注。

      更多关于“成长最快的中小盘股”信息，请下载本期分屏并打开仔细阅读。

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