央行连续11日“按兵不动” 净回笼4300亿

      央行持续收紧资金投放。4月10日，央行发布公告称，受地方债发行缴款等因素影响，银行体系流动性总量有所下降但仍处于较高水平，不开展公开市场操作。值得注意的是，这是央行连续11日暂停公开市场操作，当日有100亿元逆回购到期，11日累计净回笼4300亿元。

      苏宁金融研究院宏观经济中心主任黄志龙表示，央行连续11个工作日暂停逆回购公开市场操作，主要目的还是回收流动性，贯彻落实“稳健中性”的货币政策基调，防范系统性金融风险。

      对于央行后续操作，黄志龙认为，投资者和市场不应过度关注某一日或某一段较短时间内公开市场操作的规模，更应关注中长期货币政策的取向。尽管我们无法判断哪个时间点会重启逆回购，但总的方向仍然是央行将在公开市场操作中继续净回笼资金，暂停逆回购的时间可能会继续多于开展逆回购操作的时间。

      数据显示，4月公开市场有7000多亿元资金到期，财政存款将回收流动性资金5000亿元左右，此外，美联储缩表预期或加剧资金流出压力，资金面状况取决于央行资金投放力度。

      市场交易员认为，4月资金面将呈现先松后紧的态势。4月上半月影响资金面的不利因素少，结合央行表示当前流动性总量较高，且跨境资金流出压力趋缓来看，上半月资金面应该好于3月中下旬。到下半月，MLF到期回笼、企业大额缴税或重新施压资金面，届时央行亦可能重启逆回购操作。

      不过，也有人士指出，央行可能也不希望资金面走向太宽松，近期持续暂停逆回购操作就是表现，如果后续外汇占款变化出现明显改善，为保持流动性基本稳定，甚至不排除央行重启正回购操作，加上4月、5月持续面临企业缴税的影响，对下半月资金面可能出现的波动仍应保持警惕。

      事实上，今年以来，央行不折不扣地执行“稳健中性”的货币政策。央行在今年1月上调MLF半年期和1年期利率，2月再次对逆回购和SLF利率上调，在美联储3月中旬加息后，再度全面上调了公开市场操作利率。央行金融稳定局局长陆磊近日也表态称，要进一步完善“货币政策+宏观审慎政策”双支柱调控框架，统筹用好各类政策工具。保持货币供给定力，强化监管部门和中央银行合力管好流动性闸门。

      在黄志龙看来，作为市场流动性和资金供应的总闸门，央行的货币政策取向无疑是影响资金面的主要因素。但是，地方债的发行、银行的风险偏好、实体经济的贷款需求，都将影响货币的流通速度，进而成为影响资金供应松紧程度的重要因素，但是，未来较长一段时间内，资金面持续边际收紧的趋势还将持续。

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