M2增速再创新低 无款可贷危言耸听

       六月颇为抢眼亮丽的经济数据，引发了有关经济新周期的广泛讨论，然而7月的数据一出“新周期”的熊熊烈焰成了“小火苗”，投资、消费、外贸增长全部减速了，房地产，基建冲高回落......,这是2016年以来经济表现最差的一个月，在经济数据过山车额背景下，“繁荣顶点VS新周期起点”多(任泽平)空(任泽平)目前还是各执一词，未见分晓。

　　今日，央行公布M0 、M1、 M2数据，尤其是M2数据，过去十几年来，无论是作为一个曾经较全面的广义货币总量指标、还是作为增长和通胀的领先指标，其代表性和指标意义均已今非昔比。根据央行数据，中国7月M2货币供应同比增速降至9.2%，续创历史新低，为连续第六个月放缓。

　　M2货币供应同比增速自去年11月开始一路下挫，5月跌破个位数，7月再度刷新历史最低水平。尽管M2增速进一步降低,但是我们从利率层面着手会发现，几乎所有的利率品种都出现了回调，市场流动性是相当充裕，尽管央行主导下信用收缩，然而市场传言的“无款可贷”额现象并没有出现，当然资金成本有所上升。以货币基金余额宝为例，目前其收益率已经破4，降到3.92%左右，这也和央行的投放结构有关系，锁短放长。

　　7月M2货币供应同比9.2%，再创历史新低，预期9.5%，前值9.4%。

　　7月M1货币供应同比 15.3%，预期 14%，前值 15%。

　　7月M0货币供应同比 6.1%，预期 6.5%，前值 6.6%。

　　央行此前多次表示，只要实体经济的合理融资需求得到满足，M2增速放缓可能是新常态，市场不必过度解读。 在上周五晚间发布的第二季货币政策执行报告中，央行指出，当前M2增速偏低与多种因素有关；随着市场深化和金融创新，影响货币供给的因素更加复杂， M2的可测性、可控性以及与经济的相关性亦在下降，对其变化不必过度关注。因此，市场对于流动性的预期应该改变传统的定见。

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