1月PMI或重回荣枯线下

———宏观调控再提预调微调

文章来源：每日经济新闻2012-02-01成为付费会员|欢迎免费试用

股票估值网点评：从大的方面来看，中国经济仍在下行通道，PMI再下荣枯线，应是意料中的事情。因为，内需、外贸、政府投资的动能变弱是结构性变异的结果，人们（包括喜欢积极干预经济的中国政府）尚未拿出医治这种变异的药方，而且我们看到，在短期之内能够拿出有效药方的机会还很小。从已有的数据我们看到，不仅小企业感到困难，过往做得还不错的一些行业的大型企业，发布的数据也在开始变得难看。不少人都在期待着央行增加流动性，但是，流动性即或增加，又真能在本质上改变目前的困难吗？

      春节长假过后，央行存准率仍然按兵未动。业界预测，今日（2月1日）公布的1月PMI或许会再度走低。
      昨日（1月31日），温家宝总理主持召开国务院第六次全体会议，讨论即将提请十一届全国人大五次会议审议的《政府工作报告（征求意见稿）》。会上温家宝再次指出，要敏锐观察和准确判断国内外经济走势，高度重视苗头性、倾向性问题，把握好宏观调控的力度、节奏和重点；适时适度进行预调微调，提高政策的针对性、灵活性和前瞻性。
      而据《每日经济新闻》记者了解，光大证券此前曾发布报告称，政策走向基本符合预期，信贷和财政都已开始放松，中国经济也逐渐显现触底回升迹象，有理由乐观看待今年上半年中国经济的表现。

1月PMI或重回荣枯线以下
      由于春节后股市未迎来开门红，今日发布的1月PMI更为业界所期待。
      1月20日，汇丰曾发布报告称，2012年1月中国制造业PMI初值为48.8，较上月终值48.7小幅回升，达到3个月以来的最高值。但汇丰中国首席经济学家屈宏斌评论中国制造业PMI预览数据时表示，汇丰制造业PMI连续第三个月徘徊在荣枯分水岭50以下，这表明经济增长可能进一步放缓。
      投资和出口放缓后，去库存的重大压力使得企业难以放开手脚生产，1月PMI终值也会因此受到束缚。
      摩根大通预计，中国物流与采购联合会公布的1月制造业PMI指数可能会走低0.8，降低至49.5。但该机构预计年中中国经济将重拾增长势头。
      在中国经济逐渐筑底的过程中，出口最具不确定性和风险。兴业银行首席经济学家鲁政委（微博）表示，汇丰的PMI更多地覆盖了中小企业和出口型的企业，从最近3个月来看，出口都面临着比较大的压力，预计2012年1月会出现同比下滑的局面，原因既包括农历新年的因素，更重要的是目前有效汇率仍偏强。
      “2011年12月PMI虽略有回升，但总体仍处于较弱的状态。”交通银行首席经济学家连平（微博）提出，今年1月份开工时间比平时少了1/4左右，工业生产规模将会有所缩减。目前国内外经济增速有所放缓，出口环境日趋严峻，国内经济增速短期仍将保持小幅放缓的态势。
      不过，业界对中国经济二季度反转依然充满信心。摩根大通首席经济学家朱海斌告诉《每日经济新闻》记者，2012年将呈现前低后高的走势，积极的财政政策和稳健的货币政策将为稳增长和调结构创造有利条件，中国经济硬着陆概率很低。
      “汇丰PMI持续处于临界点之下，反映了目前信贷松动的积极效应仍未在中小企业层面上充分体现出来。”光大证券报告说，预计未来数月随着信贷的平稳投放，汇丰PMI也会延续目前小幅上扬的态势。

楼市限购或部分退出
      春节过后，房地产行业并未迎来宽松的政策环境，相反地，中央仍继续强化楼市调控的相关措施。
      昨日的国务院第六次全体会议在部署当前的6项重要工作时，房地产市场调控赫然在列，与宏观经济、农业、外贸、安全生产、民生等领域并列成为当下的热点问题。
      温家宝强调，巩固房地产市场调控成果。继续严格执行并逐步完善抑制投机投资性需求的政策措施，促进房价合理回归。采取有效措施增加普通商品房供给。做好保障性住房建设和管理工作。
      《每日经济新闻》记者梳理高层的历次表态后发现，与去年12月召开的中央政治局会议和中央经济工作会议不同，“坚持房地产调控政策不动摇”的说法并未提及，取而代之的是“继续严格执行并逐步完善抑制投机投资性需求的政策措施”。
      一位接近国土部的匿名人士向记者表示，与去年相比，今年的楼市调控政策手段或将有所调整。但从中央的态度可以看出，政策的力度不会放松。
      该人士所谓的 “政策手段的调整”，主要是指首套房贷放松等局部微调。据悉，在住建部、财政部等部委2011年终会议上已经明确指出，2012年将降低对首套房的贷款门槛。
      而对于“限购令”等带有强烈行政色彩的调控手段，虽不可能完全退出，但仍然存在调整的可能。“热点城市毫无疑问将继续推行，一些非热点城市则可能会取消。”该人士分析道。
      与此前表态相一致的是，“促进房价合理回归”一再被提及，并成为本轮房地产调控的重要目标之一。这也意味着，在去年底70个大中城市房价走势转头向下的基础上，今年房价同样面临着较大的下行压力。
      知情人士还向《每日经济新闻》记者透露，中央与地方政府签订过的“房价控制目标”任务，将在今年继续推行。不少分析人士认为，今年年中楼市调控政策或有松绑的可能，但上半年调控从紧仍然是业界的共识。

宏观调控再提预调微调
      2011年10月温总理在天津讲话时提到“预调微调”之后，货币和财税政策便开始逐渐向小微企业倾斜，定向宽松的宏观调控基调成为去年四季度调控主题之一。
      温家宝昨日继续强调，要加强对实体经济特别是中小企业的信贷支持。
      尽管央行并没有顺应多数机构预期下调存准率，但连平告诉《每日经济新闻》记者，1月信贷需求较大，银行也倾向于“早放贷，早收益”。历史经验显示，1月新增贷款占全年新增贷款的比例在14%~17%。连平认为，从去年12月新增信贷较多这一点来看，信贷调控正逐步放松。因此，1月新增贷款超万亿元是大概率事件。
      除了货币政策，稳投资被提到了更高的位置，温家宝指出，保证国家重点在建续建项目的资金需求，抓紧布局、有序推进新的国家重点项目，保持投资稳定增长。
      交通银行预计，受资金来源匮乏和销售乏力影响，1月房地产投资增速将继续回落。制造业受企业盈利水平下降和出口行业萎缩影响投资增长可能下降。预计1月固定资产投资同比增速可能继续下行。
      “政府为保持固定资产投资的稳定增长，2012年将在一定程度上加大对基础设施等政府主导的投资。”连平说，其重点是加大在水利系统和灌溉工程、环保项目、城市基建（比如学校和医院、轨道交通）、流通体系建设方面的投资。

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