成长最优、估值偏低的股票值得关注

 

      上半年因退掉杭州申花“地王”而遭受巨额损失的雅戈尔，却因为地产业务的再次爆发而交出了一份还不错的中报。昨日晚间，雅戈尔发布了2013年半年报，公司上半年实现营业收入79.88亿元，同比增长47.2%，其中，地产板块上半年的营业收入为53亿元，同比大涨107.05%，地产板块净利润5.54亿元，同比增长46.08%。

 

      雅戈尔上半年实现扣除后净利润高达15.51亿元，同比增长75.18%。由于退掉申花“地王”，雅戈尔计提了约4.84亿元的资产减值损失。相对于地产业务的突出表现，公司服装及投资业务则显得乏善可陈。报告期内，服装业务实现营业收入21.49亿元，同比增长3.97%，但受累于销售毛利减少等因素，净利润3.27亿元，同比下滑37.75%，而曾经令雅戈尔名声大噪的投资业务也表现平平，仅贡献净利润约6307万元。

 

      作为一家纺织服装公司，副业做的风声水起，主业却萎靡不振，着实让人心酸。同为纺织服装公司的本屏新晋成员—探路者主业业绩表现十分靓丽，在行业整体低迷之际仍保持相当不错的增速，有意配置服装类公司的投资者可多多关注。

 

      本期股价在A点的股票有178只，较上期增加10只。其中，优于平均水平的成长性评级为1的股票有67只，较上期增加6只，“双1（成长性评级和安全性评级均为1）+A”的股票有11只，较上期增加2只。按2012-2015年净利润年复合增速排名前几位的，我们已为投资者呈列出来，详细数据请见下表。

 

      其中，本屏的新成员—探路者是国内最大的户外用品企业，市场销售量和市场占有率均排名第一。上半年公司共实现营业收入5.14亿元，经常性净利润0.92亿元，分别同比增长35.29%和54.67%。由于2013春夏装降价，上半年毛利率同比下降2.04个百分点至48.76%。但是公司费用控制严苛，不仅抵消了毛利率下降的不利影响，而且还推动净利润增速高于营收增速。

 

      2012/2013年服装行业遭遇下游需求疲软、营收增速放缓的困境，然而公司通过积极控制费用开支，保持了上半年利润55%的增长。从公司层面看，主品牌（Toread）以专业的户外运动为市场，户外休闲品牌Discovery Expedition则以国内高端户外休闲用品市场为主，电子商务品牌阿肯诺（ACANU）专供线上销售，多品牌协同发展的战略，有利于为公司的将来赢得更加广阔的市场空间。

 

      以最新股价计算，公司目前PE 21倍，拖移PE 24倍，大幅低于过往45倍的中位水平；市场一致预期公司未来3年净利润年复合增速可在30%左右，目前PEG仅为0.72，估值上行空间较大。加以1.12倍的BETA系数，对于偏向积极成长的投资者来说，确是一只不错的备选标的。

 

个股名称	预期未来3年 净利润年复合增速	PE	PEG	拖移PE	PB	PS
汤臣倍健	46%	44	0.97	58	9.61	12.18
东方园林	35%	22	0.61	28	7.55	2.48
金螳螂	31%	20	0.64	24	6.73	1.38
探路者	29%	21	0.72	24	5.62	3.65
普利特	29%	22	0.76	27	3.16	3.47
东阿阿胶	26%	24	0.90	28	6.49	9.20

 

 

 

注5：市销率（PS）：每股股价与每股销售收入之比。