日照港:日出照耀的价值股
日照被称为“太阳城”,日照港据说是在东方太阳最早照耀的地方,太阳之下,它正闪耀着价值的光芒。日照港自06年上市以来,除08年4季度和09年1季度短暂小幅回落外,季度业绩一直保持着同比正增长,收入和净利润年均复合增速分别达到33%和23%,近几年毛利率和净利润率分别稳定在30%和15%左右,可谓成长强劲,业绩健康。
公司简介
日照港是我国沿海二十个主枢纽港之一,港区陆域范围为1034公顷,水域范围为300平方公里,营运码头总长为7817米,是国内沿海三大运输系统——煤炭、铁矿石和石油运输系统——的重要组成部分,是中国第二大矿石进口港,第四大煤炭输出港。2010年公司装卸业务和港务管理业务的主营占比分别为81.56%和8.56%。
2010年公司业绩稳定增长
受益于吞吐量增长以及装卸费率提高,2010年公司营收同比增长31.12%至31.56亿元,实现净利润(扣除)4.26亿元,同比增长23.58%。其中,4季度营收同比下降6.01%至8.41亿元,实现净利润(扣除)1.03亿元,同比增长7.54%,实现每股收益0.05元,符合此前预期。4季度营收同比下滑,但净利润却同比增长,主要是因西港三期项目享受所得税减免导致4季度实际所得税率同比下降13%至6%所致。全年公司净利润表现滞后于营收,主要系各项目完工结转固定资产使折旧费用增加,导致公司毛利率同比下降1.95%至28.58%。
2010年公司共完成货物吞吐量1.88亿吨,同比增长30%。分货种来看,完成金属矿石吞吐量1.27亿吨,同比增长19%,其中铁矿石进口量居全国第一;完成煤炭及制品吞吐量0.3亿吨,同比增长29%,其中煤炭进口量居北方港口首位。今年1-2月,公司金属矿石和煤炭制品分别实现2483万吨和483万吨,分别同比增长9%和20%。按此速度测算,公司今年有望实现2.5亿吨的吞吐量。
扩张项目逐渐投产,整体上市锦上添花,稳定成长继续可期
随着各项目逐渐投产,公司吞吐量在未来将会加速增长,业绩也有快速提升机会。其中,去年6月,新菏兖日线铁路扩能改造完成,将扩充1300万吨煤炭运能;2012-2015年精品钢基地一期、二期相继投产将形成1600万吨新增钢铁产能,届时将带来6000万吨铁矿石吞吐量和钢铁产品的物流量;2014年晋中南煤炭通道的逐步通车,将带来2000万吨以上煤炭吞吐量的增长。此外,集团现有的10万吨石油码头和3个在建的30万吨石油码头,也将带来7000万吨石油吞吐增长量,预计全部达产后可实现净利润3.3亿元左右。预计2011-2015年公司煤炭、铁矿石的吞吐量年复合增速将分别达到30%、12%左右。再考虑到,今年年初已将进口矿石和进口煤炭费率上调1.0元/吨和1.5元/吨,2011-2013年公司营收复合增长率预计可达25%左右。
集团计划在今年上半年,以合理的方式将岚山港区4#、9#泊位及相关资产注入公司,届时将加快推进港口主业整体上市步伐。另外,公司近期完成定向增发,融资14.1亿元,将主要用于焦炭码头建设,同时也将显著改善债务结构,缓解财务压力。
市场预期及估值
本周公司股价连续上涨,但即使以最新股价(4.81元)计算,日照港的PE为24.7倍,低于过往中位水平,PS为2.8,处于历史低位,PB为2.2,也非常健康。对应该股的过往PE习惯,日照港目前的股价颇具吸引力,存在较大的向上移动的空间。日照港在君亮估值中被归为价值股,其成长动能和安全性排名都为1。本期对其合理买入价和预期目标价做了相应调整,详情参见《股票估值500•个股报告》21期和25期中的日照港个股报告。
公司简介
日照港是我国沿海二十个主枢纽港之一,港区陆域范围为1034公顷,水域范围为300平方公里,营运码头总长为7817米,是国内沿海三大运输系统——煤炭、铁矿石和石油运输系统——的重要组成部分,是中国第二大矿石进口港,第四大煤炭输出港。2010年公司装卸业务和港务管理业务的主营占比分别为81.56%和8.56%。
2010年公司业绩稳定增长
受益于吞吐量增长以及装卸费率提高,2010年公司营收同比增长31.12%至31.56亿元,实现净利润(扣除)4.26亿元,同比增长23.58%。其中,4季度营收同比下降6.01%至8.41亿元,实现净利润(扣除)1.03亿元,同比增长7.54%,实现每股收益0.05元,符合此前预期。4季度营收同比下滑,但净利润却同比增长,主要是因西港三期项目享受所得税减免导致4季度实际所得税率同比下降13%至6%所致。全年公司净利润表现滞后于营收,主要系各项目完工结转固定资产使折旧费用增加,导致公司毛利率同比下降1.95%至28.58%。
2010年公司共完成货物吞吐量1.88亿吨,同比增长30%。分货种来看,完成金属矿石吞吐量1.27亿吨,同比增长19%,其中铁矿石进口量居全国第一;完成煤炭及制品吞吐量0.3亿吨,同比增长29%,其中煤炭进口量居北方港口首位。今年1-2月,公司金属矿石和煤炭制品分别实现2483万吨和483万吨,分别同比增长9%和20%。按此速度测算,公司今年有望实现2.5亿吨的吞吐量。
扩张项目逐渐投产,整体上市锦上添花,稳定成长继续可期
随着各项目逐渐投产,公司吞吐量在未来将会加速增长,业绩也有快速提升机会。其中,去年6月,新菏兖日线铁路扩能改造完成,将扩充1300万吨煤炭运能;2012-2015年精品钢基地一期、二期相继投产将形成1600万吨新增钢铁产能,届时将带来6000万吨铁矿石吞吐量和钢铁产品的物流量;2014年晋中南煤炭通道的逐步通车,将带来2000万吨以上煤炭吞吐量的增长。此外,集团现有的10万吨石油码头和3个在建的30万吨石油码头,也将带来7000万吨石油吞吐增长量,预计全部达产后可实现净利润3.3亿元左右。预计2011-2015年公司煤炭、铁矿石的吞吐量年复合增速将分别达到30%、12%左右。再考虑到,今年年初已将进口矿石和进口煤炭费率上调1.0元/吨和1.5元/吨,2011-2013年公司营收复合增长率预计可达25%左右。
集团计划在今年上半年,以合理的方式将岚山港区4#、9#泊位及相关资产注入公司,届时将加快推进港口主业整体上市步伐。另外,公司近期完成定向增发,融资14.1亿元,将主要用于焦炭码头建设,同时也将显著改善债务结构,缓解财务压力。
市场预期及估值
本周公司股价连续上涨,但即使以最新股价(4.81元)计算,日照港的PE为24.7倍,低于过往中位水平,PS为2.8,处于历史低位,PB为2.2,也非常健康。对应该股的过往PE习惯,日照港目前的股价颇具吸引力,存在较大的向上移动的空间。日照港在君亮估值中被归为价值股,其成长动能和安全性排名都为1。本期对其合理买入价和预期目标价做了相应调整,详情参见《股票估值500•个股报告》21期和25期中的日照港个股报告。
归档文章/报告:
- • 中国核电:保持平稳增长的确定性极高2024年05月09日
- • 斯达半导的内在价值和股价2024年04月18日
- • 青鸟消防:“一站式”消防安全系统服务商,市场扩张进行时2024年03月14日
- • 珀莱雅:多品牌发展,业绩快速增长2024年03月06日
- • 中国核电:核电稳健、风光增长,龙头高抬2024年02月01日
- 更多
- • 珀莱雅的内在价值和股价2024年04月25日
- • 福耀玻璃:高附加值产品加速渗透,盈利能力表现亮眼2024年03月28日
- • 贝泰妮:产品矩阵丰富,推动长期发展2024年02月29日
- • 海容冷链:冷链花开,估值诱人2024年02月22日
- • 迈瑞医疗:国产医疗器械龙头,市场前景依然广阔2024年01月04日
- 更多
- • 硅宝科技:有机硅胶龙头,布局硅碳负极材料2024年04月11日
- • 永新股份:盈利表现稳健,延续高分红政策2024年03月21日
- • 硅宝科技:有机硅胶龙头,布局硅碳负极材料2024年01月25日
- • 中国中免:免税市场广阔,龙头高抬可期2024年01月18日
- • 恒力石化:营收增长,利润改善2023年12月14日
- 更多