高估值股票的机会和陷阱

      本站的D点（股价高于其内在价值的）股票分屏，涵盖的是目前估值过高的股票。 

      总的来看，以4月16日的股价进行计算，本期股价在D点的股票有52只，较上期整体变动不大。其中，有色金属行业的入选公司数量由此前的8家减少至6家，主要是根据最新的2013年年报财务数据，原来入选D点分屏的厦门钨业和新疆众和这两家公司的业绩颓势有所扭转，尤其是厦门钨业得益于海峡国际社区项目确认收益，去年四季度实现营业收入41.45亿元，扣非后净利润2.28亿元，分别同比大幅增长82%和222%，对应单季EPS（扣除）0.33元，远超此前预期。它们的成长预期和估值水平在本期也因此得以提升，内在价值随之增加，其股价对应的内在价值方位也分别有所调整，由原来的过高位置，变为合理区间（C点）和偏低区间（A点）。 

      虽然本屏中的52只股票目前的股价都处在它们各自对应的内在价值的上方，但我们并不认为它们所代表的投资风险是一样的，因为有些公司有良好的行业环境和良好的公司基本面支撑，不排除未来盈利超出预期的可能，在这样的情况下，它们现在看似过高的股价，对应今后随盈利预期上调而上调的内在价值，或许恰是合理的介入价位。 

      比如医药生物行业中的和佳股份和迪安诊断，两者均是创业板的公司，前者主营医疗器械，后者是以向医疗卫生机构提供诊断服务外包为核心业务的独立第三方诊断服务机构。自2012年底以来，它们的股价最大涨幅分别超过5倍和3倍。从公司披露的财务数据来看，这两家公司近5年的净利润年复合增速分别高达88%和67%，2013年净利润增速为51%和43%，市场普遍预期两者未来三年的盈利年复合增长仍将保持在40%-50%，对应现在的股价，2015-2016年的PE也将由目前的80-100倍逐渐回落至40-60倍的区间。也就是说，假如它们的盈利预期能够实现，甚至超出预期，目前相对较高的股价实则是合理的。 

      与此同时，也有一些成长速度和质量一般、甚至偏低的公司，它们靠概念、政策或者重组等热点事件刺激市场情绪，股价起哄走高，甚至远超其内在价值。对于这种缺乏基本面支撑的个股，我们建议投资者应以回避。比如同是医药生物板块的上海莱士，近五年的净利润年复合增速仅为7%，2013年净利润更是同比下滑36%，但它的股价在重组（收购邦和股份失败）、血制品稀缺、新医改等事件的助推下，2013年至今的最大涨幅超过300%。由于采浆站扩张和产品价格受到管制，市场对血制品行业和上海莱士的增长持续性普遍存疑，若不考虑资产收购的因素，以上海莱士未来三年10%左右的年复合盈利增长，实难支撑目前超过百倍的PE水平。 

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