股票估值网 吴君亮及分析师团队

      航天发展是我们新纳入研究的股票，它也在我们2020年的【年度88只好股票】中。它的成长性良好，排在最好的五星股票队列，安全性排在较好的四星股票。近年来，通过持续的资产结构调整，完善其在军用和民用信息化领域的业务布局，综合竞争力持续增加。目前公司已确立电子蓝军装备、网络空间安全、通信与指控系统、微系统及海洋装备五大业务方向，未来成长值得期待。根据公司近期发布的2019年业绩预估，2019年公司实现归母净利润6.58亿元-7.54亿元，同比增长47%-68%，略超预期。此外，疫情对公司主营的电子蓝军装备影响不大，而2020年作为“十三五”规划的最后一年，且军改后军工订单持续释放，今年公司业绩大概率保持较快增长，或是目前震荡行情中不错的避风港。

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    （航天发展前身是国营福州发电设备厂，1993年上市，2015年反向收购航天科工集团旗下南京长峰，更名为航天发展，是航天科工集团第7家上市公司。目前主要产品为电磁科技、通信指控、海洋装备、网络信息安全、微系统和轨道交通，2019年上半年营收占比分别为43.07%、27.92%、13.77%、6.5%、1.73%和1.13%。控股股东为航天科工集团（持股8.99%）；实际控制人为国资委（间接持股16.22%）；董事长：崔玉平；总经理：王文海；地址：福州市台江区工行五一支行13层）

      1、受益于实战化练兵，电子蓝军业务需求旺盛。目前公司利润主要来源于电子蓝军为主的电磁科技产品（包括军用仿真和电磁安防）。电子蓝军主要用于模拟战场电磁态势和敌我双方的电磁对抗行动，在近似于实战的攻防作战和对抗演练中为受训部队提供“假想敌”。公司电子蓝军业务主要包括试验室射频仿真试验系统，内、外场有源靶标模拟系统和仿真雷达系统三方面。受益于信息化战争的发展和实战化训练的要求，电子蓝军业务快速增长。2019年12月3日公司公告，2019年度日常关联交易预计金额为25亿元，较上半年预计的关联交易金额大增121%。其中，向航天科工集团下属单位销售产品、提供劳务预计金额从年初估计的5.5亿元大幅增长至12.05亿元（2018年为4.82亿元），增幅119%。公司电子蓝军业务是产生关联交易的主体部分，微系统、网络安全等其他业务占比较小，关联交易预计值大幅增加表明电子蓝军业务将持续高速增长。

      2、持续完善网络信息安全产业链布局。随着国内网络安全法、等级保护2.0等相关法律法规的逐步落地，我国网络信息安全产业快速增长。据IDC预测，到2023年中国网络安全市场规模将增长至179亿美元，2019-2023年复合增速率高达25%。2018年12月公司完成对锐安科技43.34%股权、壹进制100%股权和航天开元100%股权的收购，三家公司股权交易金额分别为9.54亿元、2.7亿元、2.26亿元，并公告将继续推进锐安科技控股权的收购。其中，锐安科技主要为公安、网信、运营商等提供大数据服务；壹进制从事用户数据保护和业务连续性管理类软件开发；航天开元面向电子政务行业应用软硬件开发。三家公司分别属于网络信息安全行业的不同领域，未来有望形成优势互补的完整产品链，分享产业发展红利。根据业绩承诺，锐安科技、壹进制、航天开元三家公司2018-2020年合计将贡献利润1.2亿元、1.44亿元、1.68亿元，增厚公司业绩。

      市场预期2019年全年的每股收益大约在0.36元，对应周四（2020-2-5）收盘价13.08元，PE为33倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期航天发展2020/21两年的EPS分别为：0.45/0.58元。2020年年初至今（2020-2-5）公司股价增长27.98%。过往来看，航天发展的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的25-100倍之间滑动。以目前33倍左右的PE来看，估值处于较高的位置，但仍有一定上升空间。

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