金螳螂：2016年4季度业绩有望重拾快速增长，PPP业务仍处起步阶段

评述：据公司2016年4季度经营简报数据（为历史上首次公告显示），公司2016年4季度合计新签订单56.04亿元（包括中标未签的12.08亿元的订单），截止2016年年底，公司在手订单达362.95亿元，为2015年收入的近2倍，其中包括246.97亿元的公装订单，94.03亿元的住宅订单以及21.95亿元的设计订单。
    2016年前三季度，公司实现148.83亿元，同比增长2.02%；实现扣非后净利润13.63亿元，同比增长5.88%。其中，3季度实现营收57.81亿元，同比增长0.91%；实现扣非后净利润4.71亿元，同比增长4.78%，符合市场预期。由于上一年同期业绩基数较低（2015年4季度营收与扣非后净利润分别同比下降33%和52.8%），加上公司在手订单充沛，预计2016年4季度营收与净利润有望超过25%。
    受调控政策不断加码的影响，2017年1月全国各城市楼市销量同比、环比均出现不同程度的下滑，其中，深圳新房成交面积为17.42万平米，环比下滑20.23%，已连续三个月出现下滑；上海新建商品住宅成交量为387181平方米，环比下跌35.1%，创下2011年以来的成交新低，同时，市场预计2017年全国房产销量将出现放缓甚至是下滑。受此影响，预计下游的建筑装饰企业将在面临新订单数量减少或在手订单施工进度放缓的同时，盈利能力也存在下降的风险，因而我们对公司2017年业绩表现仍持谨慎的态度。
    房地产行业存在较大的下行压力，公司传统装饰装修业务的成长将受限，因而市场对公司的关注点仍在家装电商、阿里体育领域、PPP项目等领域的拓展上。公司家装电商采取线上线下双管齐下的模式，目前线下直营店数量增加至77家，计划3年内开设200家店面，处于快速扩张周期。市场预计家装电商业务2016-18年营收贡献为5亿元、15亿元、30亿元，复合增长高达145%，意味着其有望步入业绩释放期。PPP业务方面，继2016年12月初签署36亿贵州镇宁县特色旅游PPP项目后，近日公司又中标26.5亿元的浙江省台州市椒江绿色药都小镇PPP项目，在PPP领域持续获得突破，这也让不少机构认为PPP业务有望成为公司新的利润成长点。需要注意的是，公司在PPP领域仍处于起步阶段，新签的两个PPP大单订均仅是框架协议，要转化成实实在在的业绩仍需时日，投资者不宜过份解读。（2017-2-20）

公司及经营概况：成立于1998年，2006年上市，是中国建筑装饰行业第一家上市公司，已连续13年蝉联中国建筑装饰行业百强企业第一名，并曾被美国福布斯杂志授予亚太地区最佳上市公司50强。公司主要从事酒店、商场、办公楼等各类公共建筑及企事业单位的建筑装饰设计和施工，曾包揽奥运鸟巢，国家大剧院，人民大会堂江苏厅的装饰工程。设计、装饰和幕墙2016年上半年收入占比分别达7.47%、83.5%和7.61%。控股股东：苏州金螳螂企业(集团)有限公司，持股24.7%；董事长：倪林（1749万股）；总经理：王汉林，高管持共股5286万；地址：江苏省苏州市西环路888号；电话：0512-68660622；传真：0512-68660622；网址：www.goldmantis.com。