歌尔股份：2017年全年业绩增长可期，声学和智能配件双轮驱动

要点：1、3季度业绩低于预期，但全年增长可期。2017年前三季度公司实现营收172.6亿元，同比增长36.93%；实现净利润13.85亿元，同比增长33.66%；实现扣非后净利润11.91亿元，同比增长20.65%。其中，3季度单季实现营收72.86亿元，同比增长20.24%；实现净利润6.66亿元，同比增长18.55%；实现扣非后净利润5.47亿元，同比下降2.15%。3季度业绩增长放缓，主要是苹果客户推迟发布IPhoneX，以及汇兑损失加大所致。不过，随着IPhoneX在2017年11月火爆发售，4季度公司业绩有望回归快速增长通道。同时，由于IPhoneX立体声、防水等创新设置，公司供应给苹果的声学器件的单件价值持续上涨，盈利能力亦有望提升。公司预计2017年净利润在20.64亿元至23.95亿元之间，同比增长25%至45%。粗略计算，即4季度单季净利润在6.7亿元至10亿元之间，同比增长10%至63%，保持快速增长态势。
    2、把握智能配件发展脉搏，打开新成长空间。近年来在传统声学业务稳步前行的同时，公司加速发展智能配件业务。2017年前三季度公司电子配件实现收入68.07亿元，同比增长25.50%，增速较上半年有所下滑，预计主要原因是公司进行业务调整，削减电视、游戏周边产品业务，加码布局Hearable（智能耳机、音响）、Wearable（可穿戴设备）、Viewable（VR/AR）、Robotics（机器人）四大产品。其中，公司独家代工FACEBOOK的Oculus rift和索尼的PS VR产品，与高通合作的VR一体机方案有望逐渐放量，预计VR/AR有望最先释放活力。
    3、股价受挫下滑，股东暂停减持，拟推出员工持股计划。2017年11月14日至2018年1月10日，歌尔股份的股价累计下跌26.75%。预计主要是受市场震荡、获利盘出货、股东减持计划、3季度业绩低于预期等因素综合影响所致。公司在2017年12月中旬公告终止重要股东减持股份计划，并在12月底公告拟实施 “家园3号”员工持股计划，集资总额不超过7亿元，参与员工不超过1600人，覆盖全部高管及核心业务骨干，将进一步绑定核心员工利益，助力长期发展。在4季度业绩大概率回升，全年保持快速增长的情况下，公司股价或随着市场恢复上行，值得关注。（2018-1-10）

公司及经营概况：成立于2001年，2008年上市。主营电子元器件业务，截止2017年上半年，电声器件和电子配件分别占公司主营业务收入56.86%和39.05%。主要产品包括微型驻极体麦克风、微型扬声器/受话器和蓝牙系列耳机等，其中在微型驻极体麦克风领域，市场占有率居国内同行业之首,国际同行业第三名；在手机用微型扬声器/受话器领域,居国内第二名；在蓝牙耳机领域,公司已成为国内同行业的第一品牌。员工39328人，实际控制人为董事长姜滨（直接持股17.11%和其拥有92.59%股权的歌尔集团持股23.91%）；地址：山东省潍坊高新技术产业开发区东方路268号；电话：0536-8525688；传真：0536-8525669；网址：www.goertek.com