浙江鼎力：高空作业平台市场需求旺盛，臂式平台产能投放抢占先机

评述：1、产品需求旺盛，业绩表现靓丽。本期我们将国内第一大高空作业平台（AWP）制造商浙江鼎力纳入研究范围，2020年一季度浙江鼎力实现营收4.1亿元、扣非后净利润1.17亿元，分别同比增长7%和17%。期内受疫情影响，公司交货虽然有所延迟，但由于在手订单充裕，业绩仍保持正增长。2020年一季度公司毛利率为40%，较上年同期减少2.88个百分点，主要是疫情影响交货量所致，期间费用率为8.5%，亦同比降低2.8个百分点，预计是汇兑收益的贡献。
    回顾2019年业绩，公司实现营收24亿元、扣非后净利润6.6亿元，分别同比增长40%和54%，其中，第四季度实现营收9.4亿元、扣非后净利润2.4亿元，分别同比增长147%和249%。分产品来看，公司臂式高空作业平台销售807台，同比增长47%，实现收入2.9亿元，同比增长40%；剪叉式高空作业平台销售2.67万台，同比增长20%，实现营收18.4亿元，同比增长43%；桅柱式高空作业平台销售3744台，同比下滑16%，实现收入1.3亿元，同比下滑16%。分地区来看，境内实现收入14.2亿元，同比增长99%；境外实现收入8.3亿元，同比下滑10%。
    2、国内AWP处于快速发展阶段，但需留意竞争加剧风险。高空作业平台(AWP)主要用于建筑建设、广告安装、市政工程、机场车站和办公楼清洁等领域。近年受益于应用领域的扩宽和平台租赁公司的涌现（租赁商数量从2015年的170家增加到2018年的900家），国内AWP处于快速发展阶段，IPAF数据显示，2015-2019年我国AWP销量复合增长率高达59%，保有量复合增长率达46%。截止2019年，我国AWP保有量仅约15万台，而美国超过65万台，欧洲10国超过30万台，我国每万人和每万名建筑从业者拥有的AWP分别为1台和55.4台，而美国该数据为19.8台和865.5台，差距十分明显，未来我国的AWP行业还有长足发展空间。不过，随着近年AWP行业的高景气，徐工、中联重科、山东临工等工程机械龙头纷纷进入该细分领域，根据各公司公告，2020-2022年AWP行业总产能将逐渐增加到15万台，而2019年我国AWP销量仅5.5万台，需留意市场竞争加剧风险。
    3、臂式AWP产能即将投产，抢占市场先机。我国目前的AWP市场以剪叉式为主，臂式占比较少，2018年我国AWP销售中，臂式仅占约10%，而2018年美国AWP租赁市场臂式设备保有量约有23.8万台，占比38%；欧洲十国臂式设备保有量约有11.3万台，占比37.8%。2019年公司产品销售中，剪叉式销售26660台（同比增长20%），臂式产品仅销售807台（同比增长47%），臂式产品需求更好，但公司产能不足。2017年公司定向增发8.8亿元用于臂式产品厂房建设，设计产能3200台/年，截止2019年项目进度已达60%，公司预计2020年8月可以投产。在目前国内AWP厂商臂式平台产能扩张周期中，仅中联重科领先公司，中联重科的年产1万台剪叉+2000台臂式项目2019年下半年投产，其余厂商中，徐工的高空作业平台项目（年产1.5万剪叉+5000台臂式）2019年底项目进度仅22%，湖南星邦2020年7月科创板上市获受理，拟用募集资金中的3.2亿元建设臂式高空作业平台项目（约4200台/年），投产应该到2022年以后。整体上看，目前国内臂式AWP需求旺盛，公司的产能扩张领先于大部分竞争对手，有望抢占市场先机。（2020-7-9）

公司及经营概况：2005年成立，2015年上市。公司是一家致力于各类智能高空作业平台研发、制造、销售和服务的企业，产品包括臂式高空作业平台、剪叉式高空作业平台和桅柱式高空作业平台等，客户包括国家电网、核电站、中石化、中石油、高铁、机场、隧道、居民小区等。公司是我国高空作业平台领导者，在国内高空作业平台制造商中排名第1，全球排名第6。2019年公司剪叉式高空作业平台、臂式高空作业平台和桅柱式高空作业平台收入占比为77%、12%和5%。控股股东、董事长和总经理：许树根（持股52.28%0；员工：1128人。地址：浙江省湖州市德清县雷甸镇白云南路1255号；电话：0572-8681698；传真：0572-8681623；网址: www.cndingli.com。