亿纬锂能：业绩有望持续高增长
———每周低估值股票
亿纬锂能：2013年12月24日的股价：32.80元 — 买入
买入理由：
1、重要指标
2、关键数据
2.1、营收、盈利及盈利能力：
注：10-12年为历史财务数据，13-15年为预测数据
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指标名称 |
10年 |
11年 |
12年 |
13年 |
14年 |
15年 |
评价 |
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营收（百万） |
305 |
477 |
606 |
1063 |
1673 |
2328 |
快速增长 |
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盈利（百万） |
53 |
80 |
89 |
148 |
229 |
317 |
持续增长 |
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净利润率（%） |
17.4 |
16.8 |
14.6 |
14.0 |
13.7 |
13.6 |
有所下滑 |
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净资产收益率（%） |
9.5 |
13.0 |
12.1 |
18.6 |
23.7 |
26.0 |
大幅走高 |
年度数据点评：亿纬锂能主要服务于智能电网、射频识别（RFID）、汽车电子和电子烟等领域，是中国最大、世界第五的锂亚电池供应商。从可追溯数据来看，公司的营收和业绩从未出现过年度下滑情形，成长动能十分充沛。国际投行高盛认为，有八大领域出现的新产品将彻底改变所在的市场或开启全新的市场，且增长不受大环境影响。其中，电子香烟就有可能彻底改变烟草行业，公司中长期的业绩受益或十分明显。
2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：
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指标名称 |
11Y4Q /12Y4Q |
12Y1Q /13Y1Q |
12Y2Q /13Y2Q |
12Y3Q /13Y3Q |
评价 |
|
营收（百万） |
159 / 207 |
108 / 151 |
114 / 255 |
177 / 296 |
快速增长 |
|
盈利（百万） |
22 / 27 |
16 / 21 |
22 / 36` |
23 / 42 |
持续增长 |
季度数据点评：受电子烟电池订单的持续增长以及公司产能的顺利扩充，电子烟电池出货量持续增加使得营收和利润都有较快的增长。前三季度公司实现营业收入7.01亿元，同比增长75.62%；营业利润1.16亿元，同比增长59.48%；扣非后净利润9856.79万元，同比增长60.21%。其中第三季度实现营业收入2.96亿元，同比增长67.12%，扣非后净利润4215.45万元，同比增长82.71%。
3、市场预期及估值
3.1、今年以来，电子烟市场景气度持续上升，公司以锂碳电池为主的锂离子电池业务受益于此呈快速增长。同时，公司也在不断的扩张产能，日产能从年初25万支扩张到年中的55万支，目前已达到约80万支，目标在年底达到100万支。而明年荆门基地继续扩产，明年上半年公司锂碳电池有望达到日产125万支的水平。由于产品供不应求，短期内无降价风险，加以产能扩张，明年该业务业绩有望持续高增长。
3.2、各个子公司项目进展都较为顺利，亿纬赛恩斯公司的三台样车已经投入惠州市的公交营运，开始新车型的研发，亿纬电子公司项目进展政策，预计在今年内可形成收益；湖北金泉公司的建设进度按计划推行，预计今年年底形成产能。电动车、电子以及材料业务都将成为公司未来的盈利增长点。公司预计全年净利润增速在40%-70%之间。
3.3、市场一致预期公司未来三年净利润年复合增速可在50%以上，按照最新股价计算，公司的PE为38倍，低于过往40倍的中位水平，PEG为0.72倍，PS为6.14倍，均处于历史中低位，股价仍存在进一步提升空间。
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