从公司评级的变化中挖掘投资机会

———2014年9-2期《个股评级总汇》概述

文章来源：股票估值网余汉威2014-09-12成为付费会员|欢迎免费试用

上周，我们研究部更新14家公司的研究报告（2014年9-2期）（点击查看名单），涉及11个行业。

  从本期《个股评级总汇》中看到，除江河创建、永新股份成长性评级略低为3外，其余12家公司的成长性评级均为优良的1-2。在这12家公司中，股价仍处于A点的公司仅两家，它们分别是建设银行和光明乳业，处于C点位置的公司有一家（石基信息）；剩下9家公司股价均仍处于合理估值的B点。总的来看，这11家“1/2+A/B”（成长动能为1或2，估值偏低或合理）的公司是值得重点关注的优质优价股。

  那么，这11家公司应该如何进一步筛选，优先分配你的关注度呢？熟悉我们《A股工具》产品的投资者应该知道，我们会对仔细挑选出来的500只股票定期更新它们的报告（每年四次，一个季度一次），根据它们季度的变化及时对其成长性和估值进行评估和调整。因此，我们除了要看它们当期的评级，更要看它们评级的变化，从它们评级的变化中挖掘机会或是回避陷阱。

  比如，本期处于A点的两家公司建设银行和光明乳业，从估值上看都处于偏低位置，但与一季度相比，建设银行的成长动能从1下调为2，而光明乳业成长动能从2上调为1，显然光明乳业投资机会更大。下调建设银行的成长性，依据在于建行二季度业绩延续之前的放缓态势，仅实现个位数增长（7.9%），在面对利率市场化、经济下行等压力下，公司传统银行业务的内生性成长愈见疲惫，而建信人寿、建信基金等子公司新型业务又一直尾大不掉，未来公司业绩增速持续低于10%或是常态。

  相反，光明乳业由于抓住了近几年乳业消费升级的机会，大力发展低温奶、常温酸奶，旗下明星产品“五朵金花”（莫斯利安，优培，优+，畅游，AB100）是近年来业绩增长的驱动引擎，其中又以常温酸奶莫斯利安增长最为强劲，上半年莫斯利安预计销售28亿元左右，同比再次翻番，超出我们的预期。同时，二季度单季毛利率为35.19%，环比已连续三个季度出现提升。市场一致预期公司未来三年的盈利复合增速能达到53%，而目前PE仅29倍，明显偏低。

  除了要重点关注成长动能上调的公司，还有少数成长性评级持续为1公司，更是值得我们长期跟踪。比如本期的新华医疗，自2012年4季度纳入我们的研究范围后，公司的成长性评级一直为1，安全稳定评级已连续5个季度为1，即使拉到更长的时间来看，公司的成长业绩也异常骄人。

  在当前国内行业分散、单品容量小的背景下，医疗器械核心竞争力并非技术创新，而是销售渠道和产品整合能力。因此，行业成长的主要逻辑是渠道整合、产品线多元化带来边际效应快速提升，而并非早期的进口替代投资逻辑。新华医疗显然深谙这一发展逻辑，多年来依靠“外延+内生”实现业绩持续高增长，今年以来更是明晰医疗服务作为未来重点扩张方向，未来有望打造成涵盖医疗器械、制药装备、医疗服务的平台型医疗巨头，实现“基业长青”。

      有关上述公司的具体合理买入价和目标价位区间，请查看本期分类指引或各公司的最新一期个股报告。