挑选优质破净股的三个角度

      按10月21日的最新股价计算，本屏收录了50只低市净率（PB）个股。市净率是股价与净资产的比值，这50只股票的PB值均在0.7-1.2之间。一般来说，投资者普遍认为市净率越低的股票越具有投资价值。其中，PB值低于1的股票，也就是股价低于它的净资产，这类股票被称为破净股，不少投资者也常认为只要是破净股就一定值得投资，并且稳赚不赔。但从历史经验看，破净股的股价表现也并不是都让人满意。例如，你在2013年1月份发现交通银行的股价已跌破净值，若彼时选择买入该股票，至今你或已遭受不小的损失。 
     
      那么，怎样才能选到值得投资的优质破净股呢？以本屏名单上的股票为例，我们认为可以从以下三方面进行挑选：

      1）尽量避开行业负面或偏负面的强周期性个股。从过往的数据看，破净股主要集中在银行、交通运输、采掘以及房地产等传统的强周期性行业中，如此前提及的银行股，尽管其中不乏估值低，股价低的个股，但基本面环境未出现大的改善使得银行股的股价一直难有大作为。包括产能过剩的钢铁行业，受政策调控的房地产行业等等，在经济增速放缓的背景下，行业面临的负面情绪均是这些破净股的难以摆脱的压力。

      2）挑选成长性较优，且具备持续盈利能力的个股。尽管银行、房地产等行业环境偏负面，但这其中仍有不少成长性突出的好股票，如银行的平安银行，其成长性明显高出同行。按照国际公认的标准，市净率在3倍以下的个股就已具备估值优势，而低于两倍的个股安全边际则最大。但需着眼于成长性，只有成长性较优，业绩能持续增长的个股才具备关注价值。

      3）涉及热点概念、题材的个股优先考虑。能否获得市场青睐是股价持续上行的关键催化剂，本轮的结构性行情中，改革预期强烈的个股均受到市场的追捧。比如中国石化，由于其作为国企混合所有制改革的试点企业，改革前景被市场广泛看好，其股价表现要明显好于其他低市净率个股。

      按照上述选股条件，在本期的26只破净股当中剔除掉银行、房地产、建筑装饰、钢铁、有色金属、化工以及交通运输等情绪低落的周期性板块个股，剩下符合条件的个股还有两只，分别是轻工制造的晨鸣纸业以及通信行业的中国联通，其中成长性评级为1号，股价处于A点的中国联通更值得关注。 

      具体来看，中国联通是国内三大电信运营商之一，是国内唯一一家在香港、纽约、上海三地上市的电信运营企业。截至今年上半年公司新增4G和3G基站8.4万个，总数达到49.1万个，凭借在3G上先入市场的优势使得公司移动总用户的市场份额上升至40%。进入4G时代，虽然公司获得FDD牌照的速度晚于中移动，但由于采用FDD和TDD的混合组网策略，有效降低了4G的建设成本，今年上半年网间结算成本仅为75.7亿元，同比下降23.7%。公司计划年底前再部署10万个4G基站，总覆盖300个城市，由于3G/4G一体化的发展战略，资本开支明显低于中移动，使得网络优势依然存在。从盈利持续性角度来看，公司近三年扣非后每股收益分别为0.05、0.09及0.15元，净资产收益率分别为1.6%、2.8%以及4.3%，均呈现上升趋势，市场预计未来三年公司净利润增长率为22%，增长势头稳健。如此来看，中国联通或就是我们要找寻的优质破净股。 

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