东方财富：互联网券商龙头，平台优势依然明显

      我们长期跟踪研究东方财富，它也入选我们最新一期2023年【年度88只好股票】之中。东方财富的成长性评级处于我们研究的评级系统中最为优秀的五星行列。2022年前三季度公司实现营收95.61亿元，同比下滑0.78%；实现净利润65.94亿元，同比增长5.77%；实现扣非后净利润63.29亿元，同比增长3.24%。其中，三季度单季实现营收32.53亿元，同比下降15.62%；实现扣非后净利润21.53亿元，同比下降13.97%。受市场成交量下滑、基金市场低迷以及去年同期高基数的影响，三季度业绩承压下行。公司股价2022年初至今(2023-1-17）累计下降26.12%（复权后），长期来看公司成长性较好，未来股价仍有上升空间。

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      （成立于2005年，2010年上市，是国内领先的网络财经信息平台综合运营商，通过运营财经信息服务平台，向用户提供财经信息，2015年公司收购同信证券后业务延伸至证券服务领域。目前业务收入来源主要有证券服务和金融电子商务服务。2022年上半年营收占比分别为62.75%和34.9%。公司实际控制人是董事长其实先生（控股19.31%）；总经理：陶涛；地址：上海市龙田路195号3号楼C座9楼；）

      不断资本运作增加资本实力，两融业务市占率稳步提升。目前公司经纪业务的市场份额与中泰、光大等券商相当，但2018年末子公司东财证券的净资本仅为71.4亿元，与传统券商净资本差距较大（与之份额相当的券商平均净资本在240亿元左右），导致公司在两融市场占有率较低。2019年和2020年公司用自有资金和发行可转债的方式扩大东财证券净资本，在2020年8月成功发行可转债后东财证券净资本达到140.94亿元，排名直接提升至18名（上升15个名次）。2021年4月公司成功发行第三期可转债，募集资金158亿元，募集资金将继续用于补充东财证券的营运资金，预计随着资本金的补充。2021年10月公司再次对子公司东财证券进行增资，合计增资金额24.25亿元，增资后注册资本至88亿元。2022年上半年公司完成“东财转3”转股及摘牌工作，向东方财富证券增资160.05亿元，进一步增强了东财证券的资本实力。不过，由于2022年景气度下行，公司融出资金有所下滑，但市占率保持稳定增长。截至2022年9月底，全市场两融余额收缩至1.54万亿元，较去年底下滑16%，公司融出资金规模364亿元，较去年底下滑16%，融资业务市占率同比提升0.1百分点至2.5%，环比基本保持稳定。市场预计若市场回暖后，公司两融业务规模有望快速提升。

      市场预期2022年全年的每股收益大约在0.64元，对应周二（2023-1-17）收盘价22.8元，PE为34.59倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期东方财富2023/24两年的EPS分别为：0.76/0.90元。2022年初至今（2023-1-17）公司股价下降26.12%（复权后）。上市以来，东方财富的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的30-80倍之间滑动。以目前35倍左右的PE来看，估值处于合理的位置，相对其未来成长性，股价仍有上升空间。

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