海尔智家：业绩逆势增长，龙头地位巩固

      海尔智家是我们长期跟踪研究的股票，也在我们2023年的【年度88只好股票】中。它的成长性良好，长期排在最好的五星股票队列。2022年前三季度公司实现营收1847.49亿元，同比增长8.91%；实现净利润116.66亿元，同比增长17.26%；实现扣非后净利润112.21亿元，同比增长23.91%。其中，三季度单季实现营收628.91亿元，同比增长8.62%；实现净利润37.17亿元，同比增长20.28%；实现扣非后净利润37.31亿元，同比增长33.91%。业绩实现逆势增长，主要得益于：a）国内传统产品份额提升、高端品牌规模增长以及新兴品类快速增长；b）全球化布局持续推进，前三季度公司海外业务保持稳定增长态势，明显好于行业表现。我们认为公司的成长空间仍在，长期来看，仍有上升空间。

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    （1984年创立，1993年上市，主要从事白色家电研发、生产和销售。目前拥有海尔、卡萨帝、统帅、美国GE Appliances、新西兰Fisher&Paykel、日本AQUA、意大利Candy等智能家电品牌。2022年上半年产品冰箱、空调、洗衣机、厨卫电器和水家电的营收占比分别为31.11%、19.42%、21.76%、15.39%和5.51%。海尔集团在全球17个国家拥有7万多名员工，用户遍布世界100多个国家和地区。实际控制人为海尔集团公司，直接及间接持有上市公司28.71%股权）

      海外市场稳步推进，竞争力明显提升。虽然我国家电出口在今年受到较大冲击，但公司凭借本土化品牌策略，抵消了部分负面影响，并依托全球化产业链及高端化布局持续拓展海外市场。根据海关总署2022年10月24日数据显示，2022年前9个月我国家电累计出口25.87亿台，同比下降10.1%，出口值达到4326.73亿元，同比下降9.2%。其中，2022年9月出口家用电器2.87亿台，同比下降18.4%。而2022年前三季度公司海外收入同比增长8.7%，市场预计三季度单季公司海外收入增长约10%。其中，前三季度美洲高端品牌本币收入增长超40%；欧洲高端品牌本币收入增长超过30%；澳新实现FPA超高端产品本币收入增长超过40%，Haier高端产品本币收入增长超过55%。未来随着高端产品占比的提升，公司海外业务盈利能力有望随之增强。

      市场预期2022年全年的每股收益大约在1.55元，对应周四（2023-2-2）收盘价26.36元，PE为16.3倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期海尔智家2023/24两年的EPS分别为：1.69/1.98元。2022年年初至今（2023-2-2）公司股价下滑10.43%（复权后）。过往来看，海尔智家上市以来股价大部分都在每股收益的15-40倍之间滑动，以现在的16.3倍PE来看，估值处于合理(股价在B点)的位置，未来随着业绩增长，PE或出现下移，留意可能出现的布局机会。

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