拓邦股份：行业景气度提升，智能控制器龙头持续受益

      智能化时代的背景下，家用电器和消费电子领域均开始向智能化时代方向转变，智能控制器作为核心的控制器件，其产业的替代和附加值都将大大提升，市场容量持续增长。 拓邦股份作为国内智能控制器的龙头，受益于行业景气度较高，产品销量持续上升，成长性较为优秀，值得长期关注。

      我们跟踪研究拓邦股份已有30多个季度，它也在我们2023年的【年度88只好股票】中。它的成长及安全性均良好，均排在较好的四星股票队列。2023年一季度公司实现营收19.95亿元，同比增长6.82%；净利润9634.97万元，同比增长2.11%；实现扣非后净利润9131.22万元，同比增长57.62%。扣非后净利润大幅增长，主要得益于：a）一季度毛利率为21.88%，同比增长2.87个百分点，主要是高价值及自主可控业务（商空、智能温控、机器人产品、逆变器、商用储能系统等）占比提升，以及降本增效带动盈利能力增长所致；b）一季度公司所得税费用为-704万元，较上年同期的724万元明显下降。2023年年初至今（2023-7-6）公司股价累计上涨20.47%，我们预期公司未来的成长动力仍然充足。以目前股价来计算其PE为23.36倍，仍处于合理的买入区间，可持续关注。

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      （成立于1996年，于2007年上市，是国内一流智能控制方案提供商，产品覆盖家电控制、高效照明、电机、电源、安防、工业自动化和数码电子等领域。2022年家电、工具和新能源营收占比为34.84%、36.51%和22.94%。国内和国外分别占销售额的39.71%和60.29%。实际控制人为武永强（董事长兼总经理）持股16.7%。）

      新能源业务维持高增长，是主要成长动力来源。目前公司新能源业务主要聚焦于储能和绿色出行等领域，包括逆变器、电芯、电池管理系统、电池包、换电柜、PACK等产品和完整的系统解决方案能力。受益于储能需求和新能源汽车销量的快速提升，2022年公司新能源业务实现营收20.36亿元，同比增长63.98%。根据中汽协数据显示，2023年1-5月我国累计销量新能源汽车293.9万辆，同比增长47.3%，累计渗透率为27.7%；累计产量为300.5万辆，同比增长45.1%。叠加储能业务在海外的快速扩张以及锂电池价格大幅下行等因素，预计今年公司新能源业务的营收和盈利均有望实现快速增长。

      市场预期2023年全年的每股收益大约在0.58元，对应周四（2023-7-6）收盘价12.42元，PE为23倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期拓邦股份2024/25两年的EPS分别为：0.83/1.06元。2023年年初至今（2023-7-6）公司股价累计上涨20.47%。过往来看，拓邦股份的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的14-70倍之间滑动。以目前23倍左右的PE来看，估值处于合理的位置。

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