东方财富：互联网券商龙头，平台优势依然明显

      我们长期跟踪研究东方财富，它也入选我们最新一期2023年【年度88只好股票】之中。东方财富的成长性评级和安全性评级均处于我们研究的评级系统中较为优秀的四星行列。基金市场低迷致收入下滑，一季度业绩低于预期。2023年一季度公司实现总营收28亿元，同比下降12.09%；实现净利润20.29亿元，同比下降6.54%；实现扣非后净利润18.92亿元，同比下降5.61%。营收出现明显下滑，主要是市场成交量下滑、基金市场低迷等影响。一季度公司期间费用率达到33.71%，同比增长7.21个百分点。其中，管理费用率、研发费用率和销售费用率分别同比增长5.4个百分点、1.6个百分点和1.4个百分点，管理费用增长主要是工资薪酬上升所致，研发费用增长主要是公司加大数据基础设施和AI能力建设投入。但得益于一季度的公允价值变动收益由去年同期的亏损2.55亿元转为盈利1.17亿元，是利润降幅小于收入降幅的主要原因。公司股价2023年初至今(2023-7-13）累计下滑10.06%，长期来看公司成长性较好，未来股价仍有上升空间。

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      （成立于2005年，2010年上市，是国内领先的网络财经信息平台综合运营商，通过运营财经信息服务平台，向用户提供财经信息，2015年公司收购同信证券后业务延伸至证券服务领域。目前业务收入来源主要有证券服务和金融电子商务服务。2022年营收占比分别为62.93%和37.02%。公司实际控制人是董事长其实先生（控股19.31%）；总经理：陶涛；地址：上海市龙田路195号3号楼C座9楼）

      市场短期回暖叠加规模增长，自营收益同比大增。一季度资本市场回升，公司投资收益+公允价值变动收益为4.9亿元，同比增长157.9%。其中，公允价值变动收益为1.17亿元，上年同期为-2.55亿元。除了资本市场回升带动公允价值变动增长外，公司债券投资规模持续增长，一季度交易性金融资产较年初增长9.6%至694.24亿元。不过，4-5月市场再次震荡下行，或影响上半年投资收益的整体表现，值得关注。

      市场预期2023年全年的每股收益大约在0.49元，对应周四（2023-7-13）收盘价14.49元，PE为29.06倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期东方财富2024/25两年的EPS分别为：0.6/0.72元。2023年初至今（2023-7-13）公司股价下降10.06%。上市以来，东方财富的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的25-80倍之间滑动。以目前29倍左右的PE来看，估值处于合理的位置，相对其未来成长性，股价仍有上升空间。

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