同花顺：金融信息平台领先，继续成长可期

      同花顺是我们长期重点关注及研究的个股，也在我们2023年的【年度88只好股票】中。它的成长性、安全性均排在较好的四星股票队列。公司中报显示，上半年公司实现营收14.7亿元，同比增长5.83%；实现净利润4.59亿元，同比下降5.29%；实现扣非后净利润4.49亿元，同比下降3.48%。其中，二季度单季实现营收8.61亿元，同比下降1.58%；实现扣非后净利润3.33亿元，同比下降6.68%。二季度单季营收下滑，主要是二季度权益市场表现不佳影响投资者情绪。而净利润出现下滑，主要是开展人工智能大模型研发，数据标注及采购数据费用等成本有所增加。2023年上半年公司综合毛利率为86.01%，同比下降1.54个百分点；期间费用率为51.86%，同比增长3.48个百分点。我们预计随着今年市场回暖，公司业绩有望回暖，以目前股价来计算PE为56.5倍，处于偏高的买入区间，但其抗风险能力较强，或是当前不错的关注对象。

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      （成立于2001年，2009年上市，旗下拥有同花顺金融服务网、同花顺爱基金投资网。主要产品有：网上行情交易系统、同花顺深度分析系统(Level-2)、iFinD金融数据终端、云参数、手机金融信息等。主营业务包括：增值电信业服务、广告及互联网业务推广服务、软件销售及维护、基金销售及大宗商品交易手续费等其他业务，2023年上半年营收占比分别为58.72%、21.73%、7.54%和12.01%。员工5248人。董事长兼总经理：易峥，持股36.13%；地址：浙江省杭州市翠柏路7号）

      ToC：市场波动影响业务增长。目前公司C端业务主要包括：a）提供C端行情付费软件；b）通过与券商合作，吸引用户开户或导流分成的广告与互联网业务；c）基金代销业务。C端业务主要受用户数量、客单价和付费率三项指标进行变现。根据wind数据显示，从成交金额看，2023年上半年A股市场总成交111.2万亿元，同比下降2.63%。截止上半年末A股两融余额报15925.13亿元，较今年一季度末下降141.89亿元，整体市场活跃度仍然低迷，影响ToC业务增长。

    细分来看，2023年上半年公司增值电信业务实现营收8.63亿元，同比增长7.94%。保持增长，主要得益于：a）上半年同花顺平台流量保持平稳，其客户端日均使用人数1469万人，同比增长1.2%，周活跃用户数1957万人，同比增长1.6%；b）ToB的iFind销量维持较快增长。而我们预计增值业务ToC端增速较慢，预计是市场波动影响，个人投资者用户数量增速放缓、付费意愿下降。从合同负债来看，2023年二季度环比增长2438万，项目一季度环比增长8995万明显减少。广告与互联网推广业务方面：上半年实现营收3.2亿元，同比下降0.99%，预计同样受到证券市场活跃度影响。基金销售及其他交易手续费收入达到1.77亿元，同比增长0.43%。尽管上半年新发基金市场明显遇冷，新发股票&混合型基金份额1666亿份，同比下降15.5%。但公司保持稳定基金代销业务，股票及混合、非货基金代销市场份额分别同比增长0.02个百分点和0.01个百分点至0.7%、0.5%。

      市场预期2023年全年的每股收益大约在3.26元，对应周四（2023-8-10）收盘价190.07元，PE约为56倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期同花顺2024/25两年的EPS分别为：4.33/5.31元。2023年年初至今（2023-8-10）股价累计上涨97.76%。过往来看，同花顺的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的25-60倍之间滑动。以目前公司股价来看，估值处于偏高的买入区间，但其抗风险能力较强，或是当前不错的关注对象。

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