海容冷链:冷链花开,估值诱人
海容冷链是我们长期跟踪研究的股票,也在我们2023年的【年度88只好股票】中。它的成长性评级处于我们研究的评级系统中最为优秀的五星行列,安全性评级处于我们研究的评级系统中较为优秀的四星行列。 2023年上半年公司实现营收20.1亿元,同比增长6.26%;扣非后净利润2.69亿元,同比增长36.84%。今年一、二季度公司收入增速接近,但考虑到去年一、二季度收入分别同比增长48%和12%,基数走低的背景下,公司收入并未显著提速,表现略低于预期,预计主要系整体消费环境有所承压。上半年利润增速表现好于收入,主要得益于公司客户和产品结构进一步优化,加之大宗物料价格有所回落,综合毛利率同比增加5.89个百分点至28.28%。此外,我们认为公司的成长空间仍在,长期来看,仍有上升空间。
(【2023年,你应该重点关注的88只好股票】正在热销中,欢迎进入我们的微信商城购买,可看到关于海容冷链估值的完整报告。)(成立于2006年,2017年上市。公司专注于商用冷链设备的研发、生产、销售和服务,产品包括商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜及商用智能售货柜等,广泛应用于冷饮、速冻食品、饮料、奶制品等快速消费品行业,投放于大型商业超市、连锁便利店、机场、火车站、小卖铺、报刊亭、住宅小区、写字楼、校园、游乐园、工业园区、高速服务区等众多场所。公司产品在冷冻柜行业市场占有率较高,处于行业领先地位。2022年公司商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜和商用智能售货柜营收占比分别为63%、19%、12%和6%。)
冷冻柜基本盘稳固,冷藏柜销售逐步修复。根据合同产生收入,2023年上半年公司商用冷冻展示柜实现收入13.5亿元,同比增长25%,公司与下游行业头部企业合作不断加深,市场占有率、品牌影响力均处于行业领先地位,带动整体收入稳定增长;商用冷藏展示柜实现收入4亿元,同比下降7.9%,表现偏弱主要系一季度个别饮料公司由于疫情减少投放,预计二季度销量已恢复增长。受益于市场对生鲜、冷饮等需求提升,冷藏柜市场规模持续增长。据Euromonitor数据显示,目前我国冷藏柜下游市场规模接近8000亿元,约为冷冻柜市场规模的2-3倍,而公司市占率较低,未来可提升空间巨大。目前公司已进入可口可乐、百事可乐、康师傅、元气森林等头部快消品牌的供应链,并发布定增方案用于建设年产100万台高端立式冷藏展示柜扩产项目,项目投产后有望加速抢占市场。
市场预期2023年全年的每股收益大约在1.02元,对应周四(2023-8-24)收盘价17.87元,PE为17.45倍。公司未来成长动能仍然较为充沛,市场预期海容冷链2024/25两年的EPS分别为:1.21/1.43元。2023年年初至今(2023-8-24)公司股价下滑20.26%。过往来看,海容冷链上市以来股价大部分都在每股收益的15-40倍之间滑动,以现在的17倍PE来看,估值处于偏低(股价在A点)的位置,未来随着业绩增长,PE或出现下移,留意可能出现的布局机会。
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