中国核电：核电+风光双轮驱动，发电龙头迎新机遇

      中国核电是我们长期跟踪研究的股票，也在我们2023年的【年度88只好股票】中。它的成长性、安全性均较为良好，长期排在较好的四星股票队列。2023年前三季度公司实现营收560.89亿元，同比增长6.43%；实现净利润93.27亿元，同比增长16.1%；实现扣非后净利润91.42亿元，同比增长13.94%。营收增速符合预期，维持较快增长，主要得益于核电电量稳定、新能源项目逐渐投产所致。而净利润增速好于营收并超出市场预期，主要得益于公司费用的良好控制。我们认为公司的成长空间仍在，长期来看，仍有上升空间。

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    （成立于2008年，2015年上市，公司主要从事核电、清洁能源项目的投资开发和建设运营，是国内第二大，世界第四大核电公司。截至2023年上半年末，公司控股投产核电机组共25台，装机容量2375万千瓦。其中新能源在运装机容量1445.21万千瓦。上半年核电机组发电量为902.68亿千瓦时，约占全国运行核电机组发电量的42.6%。公司核电机组大部分位于浙江、江苏、福建等沿海省份。2023年上半年公司华东地区收入占比达到87.75%。实际控制人：国务院国资委（持股59.38%）)

      新能源装机规模持续提升，是业绩增长的核心动力。截止2023年9月末，公司控股新能源装机容量达到15.56GW，较去年底增加3.03GW。其中风电和光伏装机量分别达到5.12GW和10.44GW，分别新增装机0.91GW和2.12GW。受益于新机组投运等因素，2023年前三季度公司新能源机组实现发电量167.01亿kWh，同比增长64.8%。截止报告期内末，公司控股在建风光项目9.55GW，另控股独立储能电站451MW。而公司规划2023年内新建新能源项目6GW，目前仅完成一半。市场预计四季度公司新能源项目将集中投产，全年计划仍有完成可能。此外，公司计划到“十四五”末总运行规模达到33GW，预计2024至2025年公司每年仍将有6-7GW项目投产，带动新能源业务快速增长。

      市场预期2023年全年的每股收益大约在0.54元，对应周四（2023-11-9）收盘价7.23元，PE为12.46倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期中国核电2024/25两年的EPS分别为：0.61/0.67元。2023年年初至今（2023-11-9）公司股价上涨24.01%。过往来看，中国核电上市以来股价大部分都在每股收益的10-25倍之间滑动，以现在的12倍PE来看，估值处于合理(股价在B点)的位置，未来随着业绩增长，PE或出现下移，留意可能出现的布局机会。

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