桑德环境：伴随行业，积极成长

      根据工信部的“十二五”规划，我国固废处理行业正处于高速发展期，而作为行业龙头的桑德环境也将充分受益，成为一只让人瞩目的积极成长股。

固废行业领头羊 
      公司2003年对国投资源进行大规模资产重组，置换出磷化工业务，置入市政及环保业务，2005年开始承接固体废弃物、危险废弃物处置设施工程建设业务，2008年实现以固体废弃物处置、市政施工及技术服务业务为收入增长核心。公司正在逐渐形成全国性布局，在低行业集中度的固废处理业务中处于领先地位。

业绩步步高升 
      公司经过2003年的重大资产重组，以及后续经营架构调整后，2005-2011年营业收入和经营性净利润年复合增长率分别高达52%和47%。 

      今年受益于固废EPC项目(设计、采购、施工)的陆续结算，1-9月份公司实现营业总收入12.92亿元，同比增长26.09%，经营性净利润2.65亿元，同比增长40.23%；其中第三季度单季分别实现营业收入和经营性净利润4.74亿元、0.96亿元，同比增速分别为21.13%和40.48%。公司近100亿的在手订单，以及在建项目未来良好的盈利能力，让市场继续普遍看好公司的长远发展。

行业高成长，完整产业链让公司充分受益 
      我国固废处理行业正处于高速发展期。工信部对固废行业的最新规划显示，“十二五”期间固废行业投资将达到8000亿元，较“十一五”翻两番，对相关行业及公司形成良好的成长环境。 

      桑德环境作为行业龙头，完整的产业链优势是其充分受益于行业成长空间的核心竞争力。公司固废业务模式由EPC转型为EPC和BOT并存，业务几乎覆盖固废所有领域，如生活固废、危险废弃物、餐厨垃圾、城市污泥、电子垃圾等等，横向可以受益于各个子领域的成长。除此之外，公司还涉猎上游设备制造、工程承包、系统集成等，产业链相当完整。因此，公司具备强大的项目获取能力，目前已在湖北、湖南、山东、安徽、重庆、黑龙江、吉林等12个以上省份承接项目。丰富的储备项目让公司未来三五年的业绩有望迎来爆发性增长。

积极成长已成定局，目前估值偏低 
      由于行业和公司的成长空间正在被打开，市场普遍预计桑德环境未来三年业绩年复合增长率将保持在40%以上。以最新股价24.26元计算，公司PE为26倍，处于历史低位，也低于35倍的过往中位值，其他的综合估值指标也相对偏低，投资价值凸显。 

      桑德环境在君亮估值系统中被归为积极成长股，成长动能和安全性排名均为1，是成长性最好、稳定性和预测性最强的公司，目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的A点位置。欲知其合理估值买入价和预期目标股价区间，请参见《股票估值500•个股报告》最新44期中的桑德环境个股报告。

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