首页>宏观>事实/观点>房企业绩分化加剧龙头增势强劲

房企业绩分化加剧龙头增势强劲

文章来源：中国证券报2013-07-12成为付费会员|欢迎免费试用

股票估值网点评：
    信贷收紧、地价上涨等因素使得小地产商举步维艰，而资金和贷款优势明显的大地产商则不断抢地，扩大自己的市场占有率，这也是上半年房地产企业业绩出现明显分化的主要原因。结合近期吵得沸沸扬扬的关于房地产企业再融资的消息来看，房地产企业可能大部分面临缺钱的窘境。
    但市场总需要有人盖房子，政府也需要有人买地补充土地收入，大地产商无疑优势明显。大地产商资金大、贷款多，能够轻松拿地，手头在建项目多，资金流充裕、不易断裂，形成良好的业绩，银行也更愿意放贷。大地产再通过项目流入的现金流和银行贷款，继续拿地、建设、出售，形成了一个良性的循环。小地产商往往由于资金实力弱，手头只有一两个项目，周期跨度在3-5年，期间很容易遭受风险冲击，造成现金流断裂。过去国家对于地产政策相对宽松，小地产商没有收到风险冲击，获得不错收益。但随着国家对于地产政策的收紧，导致这种风险完全暴露。小地产商手中项目迟迟难以结算，无力购置新地，利润下滑，银行对其贷款也更为谨慎，形成一个恶性循环。
    综上所述，目前来讲对于房地产行业逻辑是大而愈强，建议投资者将目光更加多的投向以“招保万金”为首的大地产商上。

随着越来越多房地产企业披露上半年业绩预告，一个鲜明的趋势是：大型房企普现高增长，而小型房企营收能力日显微弱，且大有被加速淘汰之势。在房地产再融资或将重启的背景下，资本市场已开始高度关注被边缘化的小型上市房企，希望寻找到可能成为壳资源的投资对象。

　　11日，龙头房企保利发布上半年业绩预告，上半年，公司营业收入总额有望突破304亿元，增幅高达50.94%，归属上市股东净利润33.98亿元，增长35%。和以项目结转为标志的营业收入相比，保利商品房预售收入更为可观。今年前6个月，保利实现签约面积562.03 万平方米，同比增长28.37%；实现签约金额636.44 亿元，同比增长26.54%。如果下半年趋势稳定，保利今年全年商品房销售收入有望突破1200亿元。

　　此前，招商地产业绩预告称，预计上半年净利润为25亿元至26亿元，同比增长105%至113%。公司表示，业绩增长的主要原因是报告期内结算面积较上年同期大幅增加，营业毛利及净利润相应增长。

　　从金地集团和万科的上半年销售情况看，销售形势同样喜人。上半年，金地集团实现签约面积150.1万平米，签约金额197.2亿元，同比增长46%。万科上半年累计实现销售面积716.4 万平方米，销售金额836.7 亿元，同比增长33.8%。

　　除大型企业外，中型房企乘大势“东风”，也报收稳定收益。据上证报记者了解，荣盛发展、中天城投、滨江集团、华夏幸福等区域性房企的签约销售金额均有大幅增长。

　　但和大中型房企相比，小型房企的景气度直线下降。其中，绿景控股公告续亏，亏损金额约440万元；中航地产首亏，亏损金额3600万至2800万元；国兴地产续亏，亏损金额965万元。尽管部分企业亏损额呈现缩水迹象，但一个改变不了的趋势是，在土地价格日渐上涨，开发门槛不断提高的情况下，小型房企依靠自身力量拿地扩张，其可能性已微乎其微。在这种情况下，小型房企或转型，或卖壳给它大型房企，已经成为大势所趋。

“一些目前不打算改变主营业务，但也不出手拿地，不举债的‘三不’房企非常值得关注。在房企再融资开闸的情况下，这些优质的壳资源很受借壳方青睐，他们将成为尚未实现A股上市的大型房企一个宝贵的上市通道。”一位上市房企高层表示。

归档文章/报告：