航天信息：营改增项目的直接受益者

 

      航天信息作为一家以信息安全需求为核心的整体解决方案提供商和服务商，自成立以来先后参与承担过国家“三金”重点工程的建设任务。特别是在公共安全方面，航天信息研发的社会信息采集管理系统已在贵州、安徽、重庆等多地推广应用，同时航天信息有较大概率获得国家特一级系统集成资质认证。

 

      而在税务领域航天信息一直是国内领军企业，在今年8月1号营改增推广各地确认的试点纳税人有104万户，其中交通运输业48万户，现代服务业56万户。交通运输业主要有总参三部负责运营改造，现代服务业则主要由航天信息来实施。公司将直接受益于营改增下半年推行所带来用户规模的扩张，从而实现业绩的增长，有意配置的投资者不妨多多关注。

 

 

      航天信息2000年成立，2003年上市，具备信息产业部计算机系统集成一级资质，主营增值税防伪税控系统及相关设备、计算机系统集成和渠道销售(计算机产品)等，2013年上半年各贡献营业收入的20.02%、25.47%和47.4%。公司承担了金税工程、金卡工程、金盾工程等国家重点工程，在增值税税控设备销售领域具有垄断地位。

 

 

      2013年上半年，公司实现营收67.92亿元，同比增长1.47%；利润总额9.27亿元，同比增长10.25%；扣除后净利润5.88亿元，同比增长11.62%。上半年增值税防伪税控和系统集成业务的毛利率上升是净利润增速高于收入增速的主要原因。二季度单季公司实现营业收入39.10亿元，同比增长3.49%，扣除后净利润3.50亿元，同比增长20.65%。

 

      上半年公司综合毛利率达到20.9%，同比增长2.05个百分点。其中增值税防伪税控业务和系统集成业务毛利率分别为46.4%和48.24%，同比分别增长2.08个百分点和4.02个百分点，盈利水平均有所提升。

 

 

      上半年公司营业收入仅同比增长1.47%，其中，业务占比较高的增值税防伪税控、系统集成和渠道销售业务实现营收分别为13.60亿元、17.30亿元和32.19亿元，同比分别增长2.95%、2.94%和-3.98%。由于宏观经济的缓慢恢复，上半年传统防伪税控系统出货量预计仅有个位数增长。营改增去年为公司贡献约6-7万套系统销量，今年8月开始，营改增将在全国全面推广，市场预计由此将带来20万套系统销量。按照单套700元的价格计算，营改增可使公司全年防伪税控业务营收增速提高约5个百分点。上半年公司控制了渠道销售业务的规模，使该业务营收同比出现下滑，也是营收仅同比增长1.47%的主要原因。

 

      航天信息利用先进的物联网、RFID、云计算等信息技术已经在介入智慧城市的建设和发展。航天信息携手兄弟单位已经签约“武汉智慧城市总体规划与设计”项目，“智慧武汉”将涵盖城市管理、行业应用、产业发展、民生服务等多个领域，公司将是武汉智慧城市发展中重要一组成部分。

 

   

      市场普遍认为航天信息将直接受益于下半年的营改增，预计未来2-3年公司业绩将持续增长，2012年-2015年公司净利润年复合增速可在15%左右，呈稳定增长的态势。以最新股价17.15元计算，公司目前PE为14倍，拖移PE 15倍，均低于23倍的过往中位值，对应PEG为0.91，估值优势显著，安全边际较高。我们预期航天信息未来两年股价的预期区间在34元-40元，以现阶段来看股价提升空间十分充裕。

 

      航天信息在君亮估值系统中被评为价值股，成长性评级为1，安全性评级为2，是成长性最高，安全稳定性较强的公司。目前股价处于估值评级的A点位置，即估值偏低区域，更详细的介绍请参见《A股工具》中最新一期航天信息的个股报告。