欧亚集团：持续稳健成长的吉林商业龙头

 

      今年以来，受宏观经济、支配收入和消费性支出增速放缓影响，我国消费需求持续疲软。据中国商业信息中心统计数据显示：上半年全国百将重点大型零售额累计增长10.7%，增速同比放缓0.3个百分点，而欧亚集团上半年营收增速同比增长达到22.76%，经营状况远优于行业。作为吉林省的商业龙头，公司凭借着区位优势以及独特的“商业+地产”发展模式，实现了商业与物业价值的共同提升。

 

 

      长春欧亚集团股份有限公司成立于1984年，地处经济相对封闭、区域防御性强的吉林地区，受外部经济增长放缓影响较小，且门店周边地区缺乏竞争对手，是目前吉林省内最大的商业龙头企业，控股子公司欧亚卖场单体经营面积60万平方米，为世界第一。主营商业流通及租赁服务，目前公司拥有购物中心6家、百货门店16家，超市门店26家，员工5127人。

 

 

      得益于最近一年新增门店的收入贡献以及公司加大促销力度，2013年1-6月公司实现营业收入51.5亿元，同比大幅增长22.76%，继续保持高速增长；实现扣除后净利润9394万元，同比增长14.99%。

 

      其中，二季度单季公司实现营业收入27.63亿元，同比增长20.23%，增速较一季度有所放缓，主要是因为：a.去年同期北河口欧亚购物中心（8.55万平米）开业，而今年上半年仅有通化购物中心加盖部分（约3.4万平米）开业；b.地产结算金下降，上半年确认房地产收入6165万元，较去年同期减少1089万元。实现扣除后净利润6024万元，同比增长11.49%。

 

      上半年，公司综合毛利率为14.95%，同比微增0.49个百分点。目前公司商业毛利率约8.48%，相比行业整体仍处于较低水平，未来公司将逐步加大冷链建设和直采比例，公司综合毛利率仍有进一步提升空间。

 

 

      截至6月末，公司拥有购物中心6家、百货门店16家、超市门店26家。上半年已完成了通化购物中心二期的扩建，并新开2家超市门店。预计2013年内公司珲春购物中心将开业，并再新开1-2家超市门店，公司计划未来每年新开百货门店1-2家，新开超市门店3-5家，且均以自有物业为主，无租金成本压力，且低价经营可吸引更多客流，并通过百货、超市、餐饮娱乐吸引顾客形成商业圈，再通过物业租赁获取收益，以实现商业和物业的双双增值。上半年公司租赁服务业务毛利占比高达44%左右。

 

      房地产方面，目前公司储备项目中建筑面积超过220万㎡，土地面积超过30万㎡，这将有助于保障公司房地产业务长期发展。

 

 

      综合市场一致预期，公司未来三年净利润年复合增长率可在20%左右，以最新股价21.64元计算，其PE为15倍，拖移PE为17倍，均大幅低于29.3倍的过往中位，且PEG仅为0.71，股价似乎未能充分反映公司的未来成长性，估值水平上移空间较大，投资者可适当关注。

 

      欧亚集团在君亮估值系统中被归为价值股，成长性评级为1，安全性评级为2，是成长性最佳，可预测性较强的公司。目前公司股价处于估值评级的A点位置，即估值偏低区域，更多详情请查看股票估值网最新一期欧亚集团的个股报告。